计算机行业：出海，IT企业新征途-20170927-兴业证券-23页-1mb

计算机与互联网企业出海分析报告总结

核心内容

本报告分析了近年来计算机与互联网企业“出海”现象的现状、路径、动因及重点赛道，为投资者提供了深入的行业洞察和投资建议。

主要观点

• 出海趋势明显：越来越多的计算机与互联网公司选择出海作为重要战略，尤其在移动互联网时代，中小企业成为出海主力军。
• 出海路径多样：主要包括跟随客户出海、寻求海外代理、建立海外公司/营销团队以及海外并购等方式，其中海外并购近年来显著增加。
• 出海动因复杂：既有主动性因素，如中国公司在某些垂直领域具备比较优势，也有被动性因素，如国内互联网行业竞争加剧、人口红利消失。
• 重点赛道清晰：包括工具类软件/APP、跨境电商平台、以及硬件与项目型公司，其中部分重点企业表现突出。

关键信息

出海现状

• 2017年上半年，55家A股上市计算机公司披露海外业务收入，占比约26.34%。
• 2016年，105家计算机公司海外收入占比为24.14%。
• 软件公司海外收入占比相对较低，约为7.36%。

出海路径

1. 跟随客户出海：如恒生电子、支付宝/微信支付，通过客户拓展进入海外市场。
2. 寻求海外代理/经销商：如金山毒霸通过与泰国运营商Asiasoft合作进入市场。
3. 建立海外公司/营销团队：如大华股份在多个国家设立子公司，提升品牌影响力。
4. 海外并购：如纳思达收购利盟国际，拓展全球销售渠道和高端市场。

出海动因

1. 主动性因素：
   • 中国公司在某些垂直领域已具备领先优势。
   • 全球互联网发展路径相似，为中国公司提供可复制的发展机会。
   • 成熟商业模式在海外市场具有竞争力。
2. 被动性因素：
   • 国内互联网人口红利已过，新增用户增长空间有限。
   • 巨头占据市场，中小公司发展受限。
   • 人民币贬值及国内经济压力促使企业寻求海外资产配置。

重点赛道

1. 工具类软件/APP：
   • 迅游科技：提供云加速服务，与狮之吼合作拓展海外市场。
   • 威富通：作为移动支付服务商，提供跨境支付解决方案。
   • 超图软件：GIS龙头，加速推进国际业务。
2. 互联网平台：跨境电商：
   • 有棵树（天泽信息）：B2C出口先行者，覆盖多个海外市场。
3. 硬件与项目型公司：
   • 浪潮信息：国内服务器行业领军者，积极拓展海外市场。
   • 紫光股份：致力于“云-网-端”产业链建设，推动国际合作。
   • 纳思达：全球打印耗材龙头企业，通过并购扩大市场和品牌影响力。
   • 安防板块：
     • 海康威视：海外业务营收年复合增长率高达68.4%，在IHS全球视频监控市场份额排名中连续六年位列第一。
     • 大华股份：海外业务营收年复合增长率达56.48%，设立35个分支机构，覆盖全球180多个国家和地区。

风险提示

• 海外市场监管环境发生不利变化。
• 汇兑损失可能影响企业盈利能力。

投资建议

• 推荐（维持）：对具备较强海外业务能力和增长潜力的公司给予推荐评级。
• 投资评级说明：
  • 推荐：相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 回避：相对表现弱于市场。

附录信息

• 分析师：袁煜明、徐聪。
• 联系方式：yuanyuming@xyzq.com.cn、xucong@xyzq.com.cn。
• 报告发布日期：2017年09月27日。
• 图表与数据来源：商务部、白鲸研究院、猎豹智库、MergerMarket、IDC、Strategy Analytics、Wind、兴业证券研究所等。

本报告总结了计算机与互联网公司出海的现状、路径、动因及重点赛道，为投资者提供了全面的参考信息和分析框架。