20240101-德邦证券-产业经济周报_海外半导体周期有望支撑美国高利率和通胀水平_11页_768kb

De邦证券产业经济周报Summary

Investment Highlights

• 海外半导体周期回暖，推动美国服务业通胀上行动力，并提振信息业薪资水平。
• 中国加速地产市场化，地产周期平滑或减少政策支持，有助于全球化宏观环境。
• 春季躁动可能因宽信用预期弱化而减退，标志着需求侧弱势或接近结束。
• 行业配置建议：跟踪新能源和地产，短期关注传媒（内容出海、电商、教育）和AI（先进封装、HBM、算力国产替代）。

Macro and Sector Trends

• 人工智能发展可能加剧美国盈利增速放缓，劳动力价格上涨或增加全球通胀压力。
• 关注美国经济从衰退向滞胀转变的可能性，乐观需考虑中国海外发展与人民币国际化。
• 长期滞胀特征可能加剧美国经济短期波动，中国去杠杆周期注重深化改革和国有企业市场化。
• 高端制造产能投放促进行业景气周期底部，推动向头部企业集中。

Long-Term Industry Selections

• 长期方向：关注传统行业中供给格局良好的行业，全球经济或进入杠杆周期繁荣，通胀中枢上行。
• 中期焦点：半导体周期底部见顶，长期看好国产替代；可选消费在去杠杆后期可能出现超额增速。
• 具体行业：锂电应用创新、中药产业链；推荐先进制程半导体、全球化与人民币国际化、国有企业市场化改革、AI和数据要素产业；其他包括铜、黄金、锂矿、钢铁、煤炭、航运、造船、工程机械等。

Risks

• 美国就业超预期改善、中美关系进展慢于预期、美联储降息不及预期等风险需关注。