20240101-德邦证券-海外策略月报_分歧弥合的两种情景_13页_1mb

投资要点总结

12月全球股市多数呈现上涨态势，新兴市场指数如印度SENSEX30、墨西哥MXX涨幅超过6%，而美股三大指数涨幅在4%-6%之间，欧洲市场DAX和CAC40涨幅约3%-4%。这一表现主要源于美联储12月利率决议释放的鸽派信号，延续了市场对降息的乐观预期，美债利率回落至低位。

展望2024年1月，市场预期与美联储的分歧可能加剧波动，受12月会议纪要、美国支出谈判和地缘局势影响。CME模型显示全年降息预期为156bp，与美联储点阵图差距较大，可能导致情景性弥合。

情景分析包括两种可能性：第一种是通胀控制顺利、经济平稳，美股调整伴随美债反弹；第二种是通胀控制后经济转弱，失业率上升，美股科技龙头受盈利冲击，估值支撑不足，第二种情景概率更高。

配置建议聚焦于当前长端美债下行空间有限，短端利率可能回落，美股创新药指数等中小成长板块相对较强。风险包括海外通胀反弹、全球经济景气不及预期以及地缘政治超预期事件，如红海局势和乌克兰冲突升级等。

此总结基于报告核心内容，涵盖市场表现、驱动因素、情景展望和风险管理。