20190707-国盛证券-建筑材料行业周报：继续看好细分龙头和基建链条_25页_2mb

建筑材料行业周总结

核心内容概述

本周建筑材料行业整体上涨2.83%，跑赢上证综指1.75个百分点，资金净流出11.5亿元。行业整体表现良好，但不同细分领域和区域呈现分化趋势。水泥价格继续震荡下行，玻璃价格库存持平，玻纤市场走货速度放缓，装修改材板块盈利回升。政策层面，基建加码与“房住不炒”继续主导市场预期，同时环保错峰生产持续推进，对供给端形成一定压制。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 价格走势：全国水泥市场平均价格为427元/吨，周环比下降0.51%。价格下跌区域主要包括辽宁、福建、河南、江西、云南和贵州，跌幅10-30元/吨；价格上涨区域主要是山西太原，涨幅10-20元/吨。
• 库存情况：全国水泥库存61.4%，周环比+1.7%。泛京津冀地区库存52.9%，周环比+1.0%；长江中下游地区库存60.9%，周环比+2.8%；两广地区库存67.8%，周环比+4.0%。
• 区域差异：京津冀地区水泥价格表现反季节强势，库存处于较低水平，价格弹性较强；南方地区水泥库存较高，价格下行压力较大。
• 供给与需求：2019年水泥需求上半年预计增长2%，全年增长0.6%。供给侧环保约束持续，但下半年产能投放将对景气形成压制。
• 重点推荐：冀东水泥、祁连山、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，其中冀东水泥表现突出，预计2019年EPS增长显著。

玻璃行业

• 价格与库存：全国建筑用白玻均价1512元/吨，周环比持平，年同比-109元/吨。行业库存4118万重箱，周环比+19万重箱。
• 产能变化：本周重庆瑜虎玻璃二线700吨冷修停产，本月计划冷修复产的生产线包括大连亿海、云南云翔、漳州旗滨等；新建生产线有福建瑞玻一线800吨。
• 区域表现：华中、华北沙河地区价格稳定，部分厂家库存增加；华东地区部分厂家实施优惠政策。
• 长期展望：玻璃行业受益于地产销售和基建投资韧性，需求有望逐渐回暖，重点推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。

玻纤行业

• 价格与库存：无碱玻纤主流价格稳定，电子纱价格维持在8000元/吨左右，部分产品库存压力不大。
• 市场动态：下游需求增长缓慢，但风电、汽车轻量化、5G等新兴领域拉动玻纤需求稳步增长。
• 长期推荐：中国巨石、中材科技，关注长海股份。

装修改材

• 行业格局：细分龙头盈利回升，板块整体估值受政策和贸易摩擦影响有所波动。
• 需求预期：工程端仍为快车道，零售端承压，全年判断前低后高。
• 重点推荐：东方雨虹、伟星新材、北新建材，以及帝欧家居、坚朗五金、凯伦股份、惠达卫浴、蒙娜丽莎等高成长性标的。

风险提示

• 宏观政策反复：政策不确定性可能影响行业走势。
• 汇率大幅贬值：对出口型公司可能造成压力。

重点标的推荐

总结

整体来看，建材行业在政策支持和细分龙头表现的推动下保持增长，但市场波动仍存在。水泥价格震荡下行，但京津冀地区表现较强，库存较低，具备价格弹性；玻璃价格稳定，库存略有上升，但需求预期回暖；玻纤行业受下游需求影响，价格平稳，但长期增长潜力较大；装修改材板块盈利回升，细分龙头受益明显。建议投资者关注京津冀水泥、玻璃、玻纤及装修改材等细分领域，重点推荐冀东水泥、旗滨集团、中国巨石、帝欧家居、坚朗五金、东方雨虹等企业。