A股量化风格报告：资金流出、分化减弱，紧跟风格趋势-20190603-广发证券-23页_1mb

A股量化风格报告总结（2019年5月）

核心内容概述

2019年5月，A股市场主要指数震荡下跌，整体市场情绪偏弱，资金持续净流出。市场风格偏好趋于一致，个股分化度显著减弱，盈利成长等基本面风格表现突出，估值风格则相对失效。报告从日历效应、分化度、资金流向、盈利预测、估值水平及宏观事件等多个维度对市场风格进行分析，并提出相应的策略建议。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 宽基指数：5月主要指数震荡下跌，大盘指数表现优于小盘指数，尤其是沪深300和上证50跌幅较大。
• 行业表现：有色金属行业为唯一上涨的行业，农林牧渔等消费性行业跌幅较小。
• 风格表现：盈利、成长、质量等基本面风格表现显著，ROE、ROE增长率、速动比率等因子表现突出，而估值风格失效。

2. 风格展望

• 日历效应：二季度应重点关注盈利、成长、质量等基本面风格，一季度价值风格失效。
• 分化度：市场分化度回落至4.9%，低于阈值，推荐采用风格趋势策略。
• 资金流向：各类资金持续净流出，大盘蓝筹指数如沪深300、上证50流出比率较高，中小盘指数如创业板指流出较少。
• 估值水平：中大盘蓝筹估值处于低位，具备长期性价比，小盘指数估值回落幅度较小，仍具配置价值。
• 盈利预测：主要宽基指数盈利预测企稳，市场进入观望期。
• 宏观事件：猪肉价格上涨及社会消费数据走弱，建议关注盈利成长风格，6月推荐高盈利、高成长风格组合。

关键信息

一、量化风格分析

二、风格策略推荐

• 推荐策略：绩优蓝筹风格趋势策略，基于沪深300成分股构建。
• 策略规则：
  • 选股范围：沪深300成分股。
  • 策略构建：结合市值和盈利因子，根据风格近期表现（ICIR）确定因子权重。
  • 适用人群：关注价值蓝筹风格趋势的投资者。
• 策略表现：
  • 自2017年以来，年化超额收益为10.7%，信息比率为0.83。
  • 2019年5月累计超额收益为3.58%。
  • 最大回撤为17.37%，月换手率为29.20%，选取个股数量为15。

三、风险提示

• 报告基于历史数据统计、建模和测算完成，存在因市场波动不确定性导致失效的风险。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况独立决策。
• 报告内容可能涉及潜在利益冲突，不保证其准确性与完整性。

附录

• 分析师信息：
  • 史庆盛：SAC执证号 S0260513070004，联系方式：020-66335133。
  • 文巧钧：SAC执证号 S0260517070001，SFC CE No. BNI358，联系方式：0755-88286935。
• 联系人：郭圳滨，联系方式：020-66335131。
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总结

2019年5月，A股市场风格偏好趋于一致，盈利成长风格表现显著，估值风格失效。市场分化度回落，资金持续净流出，中大盘蓝筹指数估值优势明显，具备长期配置价值。宏观事件方面，猪肉价格上涨及消费数据走弱，推荐关注盈利成长风格。报告建议投资者采用风格趋势策略，配置近期表现较强的盈利因子，并警惕市场波动带来的策略失效风险。