20230511-东吴证券-固收点评_债市_通缩_交易情绪减弱_5页_467kb

报告摘要:

2023年5月11日，国家统计局发布数据显示，4月CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%，涨幅较上月下行0.6个百分点；PPI同比下降3.6%，降幅较上月扩大1.1个百分点。数据表明，通缩交易情绪减弱，债市观点认为下半年CPI和PPI将温和回升。

CPI方面，鲜菜鲜果价格因供应增加和低基数效应大幅下降，导致食品项同比环比均下滑；非食品项中，交通通信消费活跃，价格上涨；但汽车和能源价格回落，成为拖累。展望显示，后续CPI可能在基数影响下略有回升。

PPI方面，需求恢复不及预期和国际油价下降导致生产资料价格回落，非金属矿物制品和石油加工行业受挫。展望指出PPI同比负值可能持续，但下半年有望转正，风险包括大宗商品波动和宏观政策变动。

债市分析强调，当前利率下行主要因存款利率下调，国债收益率已处于低位；尽管经济弱复苏，政策更倾向结构性调整，但存款利率进一步下调可能催化。建议投资者谨慎波段操作，避免追涨风险。

风险提示包括国际原油波动、大宗商品价格异常和宏观政策调整。总体上，报告指出数据变化反映经济复苏反复，需关注未来通胀和降息路径。