食品饮料行业4月月报：通缩压制市场表现，白酒触发杯弓蛇影-20230511-中原证券-20页_731kb

食品饮料行业4月月报总结

核心内容概述

2023年4月，食品饮料板块延续上月跌势，跌幅进一步扩大。白酒板块的大幅下跌成为板块整体表现疲软的主要原因，4月初春糖大会传递出悲观预期，加剧了市场情绪。同时，通胀数据持续走低，推动市场进入通缩周期，压制板块表现。整体来看，板块估值进一步下沉，市场情绪脆弱，投资信心不足。

主要观点

• 板块表现：食品饮料板块4月下跌5.85%，白酒板块跌幅最大，达到6.92%；啤酒板块下跌7.18%。预制食品、保健品、软饮料和乳品板块微幅上涨。
• 市场情绪：市场情绪经历了从1月的热情，到2月的犹疑，再到3月的悲观，最后4月的彻底宣泄，对消费复苏预期不断下调。
• 估值情况：截至4月30日，板块静态估值为32.95倍，环比下降6.11%，较2020年高点下降38.4%，低于2015年以来的均值水平。
• 盈利预测：多数食品饮料公司预计未来三年净利润将保持较高增长，但部分公司如白酒板块的盈利预测被调降。
• 行业产出与进口：2023年1至3月，肉制品产量收缩，食用油产量大幅增长，乳制品产量增长提振，酒类产量继续收缩。进口方面，基础粮食和植物油进口增长，但坚果、鱼油、麦芽等副产品进口持续下降。
• 要素价格：上游原料价格整体下行，原奶、坚果、面粉、食用油、生猪等价格持续走低，包材和糖蜜价格在一季度反弹后再次回落。
• 白酒市场价格：高档和次高档白酒价格继续下跌，但茅台、郎酒等高端产品价格有所回升。
• 投资策略：预计二季度食品饮料板块表现中庸，三、四季度旺季来临后有望回升。推荐关注啤酒、预制菜、烘焙及出口型公司，如青岛啤酒、广州酒家、立高食品、味知香、千味央厨、安井食品、仙乐健康、安琪酵母。

关键信息

4月市场表现

• 食品饮料板块：-5.85%
• 白酒：-6.92%
• 啤酒：-7.18%
• 调味品：-5.83%
• 休闲食品：-3.31%
• 预制食品：+1.29%
• 保健品：+1.37%
• 软饮料：+5.22%
• 乳品：+0.57%

板块估值情况

• 截至4月30日，板块估值较2020年高点下降38.4%
• 板块估值较2022年12月高点下降13.92%
• 当前静态估值为32.95倍，低于2015年以来的均值水平（35.38倍）

个股表现

• 上涨个股：33家，占比26.83%
• 下跌个股：90家，占比73.17%
• 核心标的下跌明显，如五粮液、泸州老窖、古井贡酒等
• 前期弱势个股如好想你、三只松鼠等上涨

机构评级与盈利预测

• 获得“买入”评级的公司：61家，占比49.59%
• 2023年净利润同比增长超40%的公司包括：伊力特、妙可蓝多、紫燕食品、五芳斋、绝味食品等
• 2023至2025年净利润复合年增率超40%的公司包括：伊力特、妙可蓝多、紫燕食品、五芳斋等
• 机构预测调升占比：36.59%
• 机构预测调降占比：21.95%

行业产出与进口

• 2023年1至3月，肉制品产量收缩，食用油产量大幅增长，乳制品产量增长
• 酒类产量继续收缩，白酒产量同比减少19%
• 葡萄酒产量同比减少26.5%，连续多年减产
• 啤酒进口由降转增，葡萄酒进口持续收缩
• 原奶价格持续下滑，包材价格反弹后回落，坚果、面粉、食用油、生猪等价格下行

要素价格

• 原奶：3.90元/公斤，环比、同比分别下降1.23%、6.5%
• 包材：易拉罐均价13000元/吨，环比、同比分别下降2.26%、6.81%
• 坚果：进口价格指数同比降10.47%，国内销售均价环比降2.94%
• 面粉：价格持续回落，4月吨价为3270元，环比降0.9%，同比降8.15%
• 油料价格：国内油脂价格指数环比、同比分别降4.05%、15.76%
• 生猪价格：3月均价14.84元/公斤，环比降6.33%，同比涨22.44%

酒价变动

• 高档和次高档白酒价格继续下跌
• 茅台、郎酒等高端产品价格小幅上涨

投资策略

• 二季度预期：食品饮料板块预计表现中庸，三、四季度旺季来临后有望上涨
• 推荐标的：
  • 啤酒：青岛啤酒
  • 休闲食品：广州酒家
  • 餐供领域：立高食品、味知香、千味央厨、安井食品
  • 出口型公司：仙乐健康、安琪酵母
• 盈利特征：预计2023年食品饮料上市公司将呈现“量增价降，利润修复”的趋势

风险提示

• 居民收入和国内市场消费修复不及预期
• 海外库存高企，导致企业出口增长放缓

投资评级

• 行业评级：同步大市（维持）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上