20230511-中原证券-食品饮料行业4月月报_通缩压制市场表现_白酒触发杯弓蛇影_20页_1mb

食品饮料4月月报总结

1. 市场表现

• 2023年4月食品饮料板块延续跌势，跌幅扩大，白酒板块拖累显著。
• 4月初春糖大会引发市场悲观预期，叠加通胀数据走低（通缩环境），板块估值持续下探。
• 板块1-4月累计下跌12.6%，跑输沪深A股同期涨幅。

2. 估值变化

• 截至4月30日，板块估值较2020年高点下挫38.4%，仍低于历史均值（3.5倍）。
• 小市值、前期滞涨个股（如好想你、洽洽食品）反弹，核心标的（如五粮液）跌幅显著，调整尾声特征显现。

3. 细分数据

• 产量：
  • 食用油产量大增，乳制品产量增长，白酒、葡萄酒产量收缩。
  • 进口大豆、玉米、小麦同比增68%/4.2%/69.3%，坚果及副产品进口持续下滑。
• 价格：
  • 原奶、面粉、食用油等上游价格延续下行，糖蜜、包材短期反弹后回落。
  • 白酒高端产品价格普遍下行（如五粮液、汾酒青花20），茅台、郎酒例外上行。

4. 市场情绪与盈利预测

• 机构对2023年盈利预测修正是迁就（占58.5%），预期多数公司营收增长但利润率修复。
• 符合“量增价降，利修复”趋势，建议关注啤酒（青岛啤酒H）、预制菜（立高食品）、烘焙（安井、千味央厨）、出口型公司（仙乐健康）。

5. 投资策略

• 短期：估值修复空间有限，重点关注二季度业绩确定性较高的细分领域。
• 长期：经济复苏逐步修复，消费旺季（三季度）有望带动板块系统性反弹。
• 风险提示：居民消费修复不及预期、海外库存压制出口。