20210705-银河期货-纸浆周报_近端交投清淡_远端预期偏弱_34页_2mb

纸浆市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了近期纸浆市场的价格走势、现货贸易情况、消费市场表现及期货市场结构，指出整体市场呈现基本面偏弱、远端预期不乐观的态势。同时，通过图表和数据展示，分析了不同品种的价差变化、进口数量及库存情况，以及国内外宏观经济指标对纸浆市场的影响。

主要观点

1. 现货市场表现

• 价格走势：近期纸浆现货价格整体偏弱，部分品种价格跌幅明显。例如，白卡纸加工利润周内跌幅达 -2.6%，较白板纸的 -0.4% 更为显著。
• 区域差异：不同地区报价存在差异，如漂针浆在山东和上海的报价分别为 6400元/吨 和 6500元/吨，表明区域供需存在一定的不平衡。
• 库存压力：文化用纸产线库存压力持续，下游印厂补库需求不旺，销售以回笼资金为主。
• 价格分歧：高低价差扩大，反映市场分歧加剧，后市不确定性增加。

2. 宏观消费端分析

• 国内消费：国内纸浆消费市场整体偏弱，固定资产投资完成额、债券供需、信用供需等指标均未明显提振市场。
• 美国消费：美国制造业PMI连续两个月回落，从 +42.0% 降至 +15.2%，显示海外需求增长预期减弱。此外，美国5年期国债收益率同比大幅上升，不利于木浆远期市场需求。
• 日本库存：日本纸浆成品库存指数维持在较低水平，年同比去库 -21.4%，显示库存压力较小。

关键信息

1. 现货价格数据（单位：元/吨）

2. 期货市场结构

• 基差走势：期货合约基差整体偏弱，部分合约如 SP07、SP08 呈现盘整或小幅下跌趋势。
• 跨品种价差：非标阔叶、本色基差盘整，加工利润边际走弱，反映市场供需关系偏紧。
• 远近结构：远期合约价格较近月合约明显偏低，表明市场对未来预期偏弱。
• 月间价差：各期货合约间价差变化较大，如 SP11-SP12 价差为 -46元/吨，SP04-SP05 价差为 -152元/吨，显示市场波动性增加。

总结

整体来看，纸浆市场近期表现偏弱，受制于现货需求疲软、加工利润下滑及宏观经济数据不利影响。尽管出口集装箱成本上涨可能为浆价提供一定支撑，但远端预期仍偏弱。市场参与者需关注宏观经济变化及库存调整对供需的影响，同时留意期货市场结构变化带来的价格波动风险。