20211121-银河期货-挖掘纸浆的基本面数据_成品纸交投仍清淡_关注消费预期改善_69页_2mb

报告摘要

本报告分析了成品纸市场交投清淡的现状，探讨了纸浆基本面数据、供应与消费情况以及宏观信用环境对纸浆市场的影响。整体来看，国内成品纸市场需求疲软，但部分浆种价格可能仍有上涨空间。同时，宏观政策与市场数据对纸浆价格走势具有重要影响，需关注信用面改善和消费预期的变化。

国内成品纸市场清淡
- 国废黄板纸收购价为2500元，成交重心下移，微观需求有限。
- 生活用纸、文化用纸等成品纸市场交投清淡，反映终端需求疲软。
- 针叶浆价格处于低位，表现出较强的抗跌性，可能仍有走强空间。
宏观信用面改善
- 央行第三季度货币政策执行报告中提到房地产、煤炭、钢铁等大宗商品行业，对宏观消费有利。
- 然而，零售、食品饮料等行业受信用宽松影响有限，需关注实际消费或预期改善。
期货市场表现
- 山东银星期货价格在多个合约中出现下跌，部分合约跌幅超过6%。
- 基差走势显示，纸浆价格存在一定的波动，需关注不同品种间的价差变化。
供应端数据
- 国内原木及锯材进口总量增加，但木材价格整体下行。
- 加拿大、俄罗斯、台湾等地的木材价格均出现下跌，但部分品种仍有上涨潜力。
消费端数据
- 国内造纸业用电量、产量、存货等指标显示行业运行状况，但资产负债率偏高，亏损企业数和亏损总额均有所上升。
- 海外造纸业产能利用率、库销比等数据反映行业需求疲软，需关注未来改善迹象。

国内供应
- 国废黄板纸到货量增加，但成交清淡。
- 原木及锯材进口量上升，木材价格整体下行。
- 纸浆进口量有所波动，国内纸浆库存增加，物量总指数下降。
海外供应
- 美国木质耐用品产能指数上升，新屋开工数据反映市场活跃度。
- 加拿大、俄罗斯、台湾等地木材价格下跌，但部分品种仍有上涨空间。
- CME木材近月连续与总持仓数据下降，显示市场情绪偏弱。

国内消费
- 造纸业用电量和产量均有所上升，但存货增加，资产负债率偏高，亏损情况加剧。
- 零售、食品饮料等消费行业利差未明显改善，需关注实际需求变化。
海外消费
- 美国造纸业产能利用率上升，但库销比偏高，显示需求不足。
- 欧元区报纸文具CPI指数上升，显示该地区需求有所改善。
- 韩国、泰国造纸业生产及出货数据波动，劳动成本上升。
宏观消费
- 国内休闲服务业、商贸业、食品饮料业利差有所改善，但整体仍偏弱。
- 国内商品房成交面积上升，显示房地产市场活跃度提升。
- 国内重点电厂煤耗下降，显示能源使用效率提高。

纸浆期货价格
- 山东银星各期货合约价格均出现下跌，跌幅在6%以上。
- 基差走势显示，不同合约间存在价差，需关注价差变化对价格的影响。
跨品种价差
- 阔叶浆与针叶浆、化机浆与漂针浆等价差波动，反映市场供需关系变化。
- 纸浆与成品纸价差变化显示市场对成品纸需求疲软，可能影响纸浆价格走势。