20210725-广发期货-纸浆期货周报_市场情绪反复_纸浆震荡整理_30页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货市场呈现震荡整理态势，受国际市场情绪波动及原油价格剧烈波动影响，整体高开低走。周四盘面一度跌破6200元/吨，但周五有所回调，维持在6200元/吨附近。市场情绪反复，盘面以震荡为主，建议投资者暂时观望。

主要观点

• 估值与走势：纸浆期货估值仍处于中高位置，由于前期大幅拉升，市场情绪反复，盘面震荡为主。
• 供应面：国内阔叶浆规模浆厂检修恢复，开工率及产量大幅回弹，整体开工率维持在84%以上，供应端有所改善。
• 需求面：下游成品纸价格接近成本线，需求仍处于淡季，纸企利润维持低位，实际采购以刚需为主。
• 外盘与成本端：7月纸浆外盘报价持续下调，CME木材下跌至低位，海运费稍有走弱，成本端对纸浆支撑有限。
• 库存变化：国内主港纸浆港口库存为187.3万吨，环比减少7.5万吨，跌幅3.85%。部分港口库存明显去库，但整体市场影响不大。
• 期现基差：期现基差继续走弱，当前盘面价格基本与现货价格相当，套利机会接近尾声。

关键信息

一、纸浆行情回顾

• 本周纸浆期货大幅震荡，周四盘面一度跌破6200元/吨。
• 截至7月23日，纸浆期货主力合约sp2109收盘价6232元/吨。
• 针叶浆现货市场报价跟随调整，实际成交量稀少；阔叶浆价格弱势盘整，本色浆价格小幅探涨；化机浆价格弱稳运行。

二、纸浆基本面

• 国内供应：阔叶浆产量较上周增加2.16万吨，整体供应量增加。
• 国内需求：白卡纸、生活用纸开工率有所走高，但文化用纸开工率仍偏弱。
• 外需情况：6月纸浆进口量环比减少，但进口金额上涨，进口均价维持高位。针叶浆进口利润由亏损转为盈利，但整体进口量仍偏弱。
• 外盘报价：7月外盘报价持续下调，俄针、俄阔、本块价格全线走低，加拿大漂针价格调整，智利报价亦有所下降。
• 欧洲库存：欧洲港口纸浆库存多数上涨，显示供应偏紧态势有所改善。
• 成本端：CME木材回调，海运费偏稳，人民币汇率基本稳定，成本端对纸浆支撑有限。

三、投资建议

• 期货策略：建议暂时观望，期货单边操作风险较大。
• 现货操作：可考虑买现货抛期货，以规避期货市场的波动。
• 市场预期：下游传统旺季预期炒作较浓，但短期内难以证伪“旺季不旺”的情况。
• 宏观影响：全球经济增长预期降低，美国通胀高企，美联储“鸽派”政策，滞胀风险加剧。原油波动也加剧了市场避险情绪，商品市场整体震荡。

总结

本周纸浆市场受多方面因素影响，呈现震荡走势。供应端有所恢复，但需求端仍处淡季，下游纸价接近成本线，纸企利润维持低位。外盘报价持续下调，CME木材及海运费偏弱，成本端支撑有限。国内港口库存大幅去库，但整体市场影响不大。期现基差走弱，套利机会接近尾声。当前市场情绪反复，建议投资者暂时观望，关注后续旺季需求变化及外盘报价走势。