20250317-国联期货-中国1-2月重点经济数据速览_2页_1mb

报告摘要

2025年1-2月，中国宏观经济呈现结构性复苏态势，固定资产投资、工业生产及消费市场均有所回暖，但房地产投资仍面临较大压力。整体经济在政策支持下逐步恢复，部分领域增长动能增强，而其他领域则受到外部环境和政策影响出现分化。

总体增速：1-2月固定资产投资同比增长 4.1%，较上年全年加快 0.9个百分点。
主要驱动因素：
- 基建投资（不含电力）增速边际加快，成为增长主力。
- 地方专项债发行前置，推动重大工程项目落地。
- 超长期特别国债发行计划落地，预计基建投资将继续发挥稳增长作用。
民间投资：总量与2024年同期基本持平，但受低价负螺旋和实际利率较高影响，民间投资需求仍需进一步提振。
制造业投资：同比增长 9%，较上年全年放缓 0.2个百分点，受全球贸易不确定性影响，但新一轮科技革命和设备更新政策推动后续增长。

销售情况：
- 商品房销售面积同比降幅收窄至 -5.1%。
- 销售额同比降幅收窄至 -2.6%，显示市场信心缓慢恢复。
投资情况：
- 房地产开发投资完成额同比增速为 -9.8%，较上年全年降幅收窄 0.8个百分点。
- 开工、施工、竣工面积同比增速分别为 -29.6%、-9.1%、-15.6%，整体供应环节仍处于回落状态。
分析：
- 当前建筑工地低开复工率预示销售端改善向投资端传导仍需时间。
- 房企资金面尚未实质性改善，“保交楼”项目对新增投资存在挤出效应，短期内房地产投资仍承压。

社会消费品零售总额：同比增长 4.0%，较去年12月加快 0.3个百分点。
细分表现：
- 餐饮消费：受春节假期延长影响有所回暖，当月同比 4.3%。
- 商品零售：增速为 3.9%，其中限额以上企业商品零售总额同比增长 4.4%。
- 升级类消费表现突出：
  - 体育娱乐用品类：同比增长 25.0%。
  - 文化办公用品类：同比增长 21.8%。
  - 通讯器材类：同比增长 26.2%。
  - 家用电器和音像器材类：同比增长 10.9%。
  - 家具类：同比增长 11.7%。
- 汽车类消费显著承压：同比下降 4.4%，较上月回落 4.9个百分点，主要受春节假期影响、新能源汽车补贴退坡及消费者观望情绪影响。
- 其他类消费：
  - 粮油、食品类：同比增长 11.5%。
  - 烟酒类：同比增长 5.5%。
  - 日用品类：同比增长 5.7%。
  - 中西药品类：同比增长 2.5%。
  - 石油及制品类：同比增长 0.9%。