20251122-华泰期货-宏观周报_已入冬_宏观继续保持观望_13页_2mb

宏观周报 2025-11-22 总结

已步入冬季，宏观环境保持观望态势。国内货币政策短期稳定，LPR连续六个月未变，同时中金公司吸收合并东兴证券和信达证券，经济数据显示前10月一般公共预算收入同比增长0.8%，支出增长2%。风险因素包括中德高级别财金对话取得成果及荷兰暂停对安世半导体干预。

海外市场美联储降息进程缓慢，官员间存在严重分歧，部分官员担忧降息可能加剧高通胀。日本政府考虑追加25万亿日元预算，可能延迟加息。美国9月非农就业新增11.9万人超预期，失业率升至4.4%创四年新高，日本第三季度GDP环比折年率萎缩1.8%。风险因素涵盖比特币抛售潮、特朗普对墨西哥贩毒集团行动支持、沙特投资增加和日元潜在升值。

策略建议关注流动性变化，美元指数看涨，美债收益率为中性。国内可考虑战术性做平（+1×T2512-2×TS2512，1-3个月）或战略性做陡（+2×TS2512-1×T2512，3-6个月）国债收益率曲线。

主要风险包括地缘冲突升级、欧美债务风险及日元升值可能性。市场需警惕美国就业数据扰动美联储降息预期，以及全球地缘政治事件影响。