钢矿月度报告：宏观预期扰动，钢价低位震荡较大-20230602-美尔雅期货-33页

钢材与铁矿石月度市场总结（20230602）

核心内容概述

本报告分析了2023年6月2日钢材及铁矿石市场的运行情况，指出当前市场在宏观预期扰动和供需压力下呈现弱势震荡格局。钢材价格继续下行，但下跌流畅性减弱；铁矿石则在低位反弹，但整体仍受制于需求端的疲软和钢厂采购意愿不足。

主要观点

钢材市场

• 价格：钢价弱势下跌，但下跌流畅性逐步减弱，月末受宏观利多预期提振，转为低位震荡。
• 供给：铁水产量继续回升，但利润限制复产节奏，短流程钢厂复产艰难，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润为-137元/吨，谷电利润-36元/吨。
• 需求：地产数据持续疲软，需求旺季尾声，难有明显增量；制造业景气度下滑，热卷需求弱稳。
• 利润：原料端让利有限，成材价格跌幅扩大，钢厂利润仍然脆弱。
• 库存：建材社库去化放缓，板材库存明显累库；热卷库存累库速度有所放缓，但淡季累库预期仍存。
• 基差：期现偏弱震荡，基差震荡下行，远月订单较多，期现正套操作难度较大。
• 跨期：10-1价差窄幅波动，成材跨期缺乏明显趋势。
• 跨品种：卷螺价差季节性修复，但驱动不强，预计10卷螺价差仍有走扩空间。

铁矿石市场

• 价格：铁矿低位反弹弹性加强，港口现货挺价积极，但钢厂采购意愿仍偏谨慎。
• 供给：外矿发运高位持稳，巴西发运略不及预期，非主流资源发运受排挤。
• 需求：铁水产量维持在240万吨上方，钢厂补库难度较大，高炉利润持续收窄。
• 库存：港口库存处于中性略偏低水平，疏港量持续回落，但预计后期将回升，港口库存仍有小幅去库空间。
• 价差：铁矿正套结构稳健，盘面利润高位回落，期现和跨期正套可继续持有。
• 价差结构：螺矿比现值5.03，焦矿比现值2.81，煤炭拖累原料端利润，焦矿比和螺矿比估值处于低位。

关键信息

• 钢材市场：

  • 钢价弱势下跌，但下跌流畅性减弱。
  • 铁水产量回升至240万吨以上，但高炉利润收窄。
  • 建材社库去化放缓，板材库存明显累库。
  • 热卷需求弱稳，表观需求尚未明显回升。
  • 成材跨期无明显趋势，卷螺价差有季节性走扩机会。

• 铁矿石市场：

  • 铁矿低位反弹，但受钢厂补库意愿不足影响，反弹力度有限。
  • 澳洲发运稳定，巴西发运冲量不及预期。
  • 港口库存处于中性略偏低水平，疏港量预计回升。
  • 期现和跨期正套结构稳健，但远月预期亏损减产仍是确定性事件。
  • 煤炭系持续崩塌，拖累铁矿石原料端利润。

市场展望与策略建议

• 钢材：短期内供需双弱格局延续，政策支撑尚未落地，情绪修复难改弱势，后续仍有下行空间。
• 铁矿石：铁水产量高位刚性难以维持，供需矛盾再度加重，铁矿仍将跟跌。
• 操作建议：
  • 单边反弹继续加空。
  • 10-1反套可逐步平仓。
  • 卷螺价差有进一步走扩机会，可继续持有。
  • 期现和跨期正套可继续持有，但需关注后续减产节奏。

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