玉米月报：小麦趋稳，玉米转势上行-20230602-美尔雅期货-20页

小麦趋稳，玉米转势上行总结

核心内容

本报告分析了5月玉米及小麦市场的走势，指出玉米价格在经历月内大跌后反弹，整体趋于平稳。小麦价格则在前期走弱后企稳，对玉米价格形成支撑。报告从基本面和市场情绪两个角度，探讨了玉米和小麦价格变动的原因，并提供了相应的投资策略建议。

主要观点

• 玉米走势：5月玉米价格先跌后涨，整体走势平稳，受小麦价格影响显著。
• 小麦走势：国内小麦价格前期走弱，后期因天气影响和品质问题企稳，对玉米形成支撑。
• 策略建议：近期玉米小麦价差持续倒挂，小麦饲用性价比较高，玉米价格受小麦定价影响较大。随着小麦价格企稳，玉米价格有望反弹，中长期下跌空间或受限，短期可逢低布局多仓。

行情回顾

• CBOT玉米：截至5月31日，月内收于593.00美分/蒲，较开盘上涨8.75点，月涨幅为1.50%。
• C07玉米：截至5月31日，收于2633元/吨，较开盘下跌11点，月跌幅为0.42%。
• 市场动态：美玉米先跌后涨，主要受天气炒作和巴西二茬玉米影响；国内玉米受小麦价格波动影响，整体走势受支撑。

基本面分析

平衡表—美玉米

• 出口：本年度美玉米出口下调，下一年度产量增加1535万吨，消费增加680万吨，库存增加880万吨，库消比增至15.34%，新作迎来宽松。
• 产量与消费：下一年度产量预计为15265百万蒲，消费为14485百万蒲，总消费增长680万吨。

平衡表—全球玉米

• 产量：全球玉米产量增加6943万吨，消费增加4320万吨，库存增加1549万吨，供需仍显偏紧。
• 主要国家：美国、阿根廷、中国增产，巴西和乌克兰减产，增产国主导全球产量增长。

平衡表—国内玉米

• 产量与消费：下一年度产量预计增加514万吨，消费增加149万吨，结余增加215万吨，产需缺口缩小至1066万吨。
• 价格：国内玉米产区批发均价为2641元/吨，进口玉米到岸税后均价为2876元/吨。

美国玉米种植进度

• 播种率：截至5月28日当周，播种率为92%，市场预期为92%，去年同期为84%。
• 出苗率：出苗率为72%，去年同期为58%，出苗速度较快。
• 优良率：优良率为69%，市场预期为71%，去年同期为73%，优于预期但不及预期。

美国玉米出口

• 出口销售：5月出口销售373.54万吨，环比减少125.56万吨，同比减少252.81万吨。
• 累计出口：本年度累计出口销售2910.60万吨，远低于去年同期的4472.06万吨。

国内玉米供给

• 售粮进度：全国7个主产省份农户售粮进度为95%，较去年同期减少1%；东北售粮进度为95%，慢于去年2%；华北售粮进度为88%，与去年持平。
• 持粮主体：基层售粮基本完成，持粮主体转移至贸易商，但贸易商惜售情绪较浓，玉米集港量有限。

国内小麦收获

• 收获进度：5月中旬湖北率先收获，月末豫南及皖北部分区域开启收获，全国小麦收获超一成。
• 天气影响：豫南遭遇连续降雨，导致芽麦及毒素偏高，对玉米价格形成支撑。

饲料企业需求

• 库存水平：5月饲料企业玉米平均库存26.71天，月环比减少2.24天，较去年同期减少14.98天。
• 需求情况：生猪存栏量同比增长2.6%，但养殖利润偏低，企业做库存意愿不足。

加工企业需求

• 消费量：5月全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米397.54万吨，较上月减少。
• 消费结构：玉米淀粉企业消费占比超50%，酒精企业占比33%，氨基酸企业占比17%。
• 库存水平：截至5月31日，96家加工企业玉米库存总量379.8万吨，较上周减少8.44%。

港口库存

• 北方四港：库存降至5年低位，主要因贸易商惜售和下海量偏多。
• 广东港：内贸和外贸到货量减少，提货量稳定，库存大幅下降。

价差跟踪

• 粉米价差：淀粉-玉米价差走高后回落，反映加工企业需求疲软。
• 麦米价差：麦米价差仍偏低，饲用小麦对玉米形成替代，支撑玉米价格。

关键信息

• 影响因素：美玉米播种率和优良率、巴西二茬玉米、中国取消美玉米订单、小麦收获进度及品质、饲料和加工企业库存变化。
• 市场情绪：玉米价格受小麦价格锚定，小麦价格企稳为玉米提供支撑。
• 策略建议：短期可逢低布局多仓，中长期下跌空间或受限。

风险提示

• 天气风险：小麦产区天气、玉米生长状况。
• 政策风险：进口玉米到港、黑海出口协议、俄乌冲突。
• 市场波动：价格变化、供需关系、贸易政策调整。

数据来源

• USDA
• 钢联
• Wind
• 美尔雅期货

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