20240401-国元证券-2023年度报告点评_深耕射频同轴连接器_卫星等新领域增长可期_6页_1mb

富士达(835640)2023年年度报告点评总结

事件：3月16日，富士达发布2023年年度报告。报告期内，实现营业收入815亿元，同比增长208%；归母净利润146亿元，同比增长234%；扣非归母净利润133亿元，同比增长035%。单季度第四季度营收下降14.49%，净利润增长显著。

点评：公司在民用通信、宇航、防务等多领域取得突破，民用通信领域聚焦低成本设计与厂商需求；宇航领域开发商业卫星互联产品，市场份额稳步增长，占据领先地位；防务领域强化毫米波工艺与集成化设计。盈利能力持续提升，毛利率与净利率自2019年从31.46%/12.45%增至41.51%/19.07%，得益于产品结构优化与新领域拓展。卫星互联网、5G等战略价值凸显，政策支持与技术优化驱动增长。

投资建议：上调至“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为194亿元、209亿元、221亿元，对应PE估值分别为16倍、15倍、14倍。

风险提示：下游新领域推进可能不及预期，客户集中度较高风险。