20221017-天风证券-飞科电器-603868.SH-产品结构稳步升级_业绩超市场预期_3页_224kb

飞科电器（603868）总结

核心内容概述

飞科电器于2022年前三季度实现营业收入37.14亿元，同比增长29.74%，归母净利润7.4亿元，同比增长47.57%。其中，第三季度收入14.35亿元，同比增长29%，归母净利润2.86亿元，同比增长51.5%。整体业绩超市场预期，主要得益于产品结构升级及新兴渠道（如抖音）的强劲增长。

主要观点

产品结构升级

• 飞科核心产品剃须刀持续实现产品结构升级，均价同比上涨26%，销量同比下降10%，但整体营收仍保持增长。
• 公司主打“智能感应”剃须刀和便携式“太空小飞碟剃须刀”等人气产品，以提升品牌形象和市场竞争力。

渠道优化与营销策略

• 抖音渠道成为重要增长点，Q3销额同比增长76%，其中7月因“七夕”节日推动，销额同比激增1064%。
• 公司强化情感营销，结合情人节、5.20、父亲节、七夕等节日，提升品牌温度与内涵，促进产品销售。

业绩表现与增长预期

• 三季度业绩增速亮眼，主要因七夕期间礼盒销售带动毛利率提升，同时销售费用环比有所下降。
• 公司预计四季度将迎来双十一和圣诞节，有望进一步推动收入增长。
• 预计2022-2024年净利润分别为9.7亿元、12.3亿元、15.7亿元，对应PE分别为35.5x、27.8x、21.9x。维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

估值与投资建议

• 当前价格为78.65元。
• 2022年PE为35.49x，2023年为27.79x，2024年为21.87x。
• 投资评级为“买入”，预计未来三年净利润持续增长，成长性良好。

风险提示

• 产品结构升级不及预期。
• 渠道改革进度不及预期。
• 原材料价格波动风险。
• 业绩快报为初步测算，最终数据以公司披露的三季报为准。

财务预测摘要

作者与联系方式

• 分析师：孙谦
• 执业证书编号：S1110521050004
• 邮箱：sunqiana@tfzq.com

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

估值比率

分析师声明

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