原厂开启涨价，NAND有望迎拐点_11页_1mb

NAND存储行业分析与投资建议

核心内容概述

2025年全球NAND存储行业预计进入量增价减阶段，但近期原厂开始涨价，标志着行业可能迎来价格拐点。主要驱动力来自供给端减产和AI需求回暖，预计2025年下半年（H2）NAND行业将出现供小于求态势，价格有望全面回升。同时，行业对存储产业链和算力产业链的投资机会表现出浓厚兴趣。

主要观点与关键信息

1. 行业周期与价格趋势

• 全球存储芯片行业呈现4年周期性波动，2023年处于周期底部，2024年因原厂减产和AI需求增长，市场规模大幅回升。
• 2025年NAND行业预计处于价跌量增阶段，但随着原厂减产和需求回暖，价格有望在H2回升。
• NAND指数自2024年5月以来持续下滑，但近期价格企稳回升，显示减产效应初步显现。

2. 原厂减产与涨价

• 闪迪于2025年3月6日发布涨价函，4月1日起全线产品涨价超10%，后续季度价格预计进一步上调。
• 美光及长江存储（致态）也陆续跟进涨价，显示行业供需结构改善的预期。
• 海力士、三星等大厂自2024年底开始减产，以缓解供应过剩压力，减产效应预计在Q3显现。

3. 现货价格变化

• Flash Wafer和SSD SATA产品价格多数上涨，部分产品出现恐慌性备货。
• 128Gb/256Gb/512Gb/1Tb TLC Flash Wafer价格调涨至1.09/1.28/2.50/4.98美元（3月10日）。
• SATA3 SSD 120/240/480GB价格调涨至6.50/9.80/19.00美元（3月18日）。

4. 价格预测与行业展望

• 2025Q1：NAND Flash市场仍面临供过于求，价格持续下滑。
• 2025H2：随着减产效应的持续和AI需求的提升，供需结构将显著改善，价格有望全面回暖。

投资建议

2.1 短期关注存储产业链

• NAND价格回升将对模组厂、手机厂的业绩形成正向贡献。
• 建议关注存储分销商、SSD模组厂、SSD主控芯片企业。
• 国内云厂商加大资本开支，对NAND模组采购需求增加，进一步推动模组行业增长。

2.2 中长期关注算力与DRAM产业链

• AI是未来几年半导体行业最确定的增长驱动力，对高端DRAM（如HBM）需求显著提升。
• 建议关注内存条接口芯片、SPD芯片、3D DRAM等相关企业。
• 算力需求带动HBM需求同步增长，HBM产业链值得关注。

2.3 AI硬件与消费电子复苏

• 消费电子逐步进入复苏周期，AI硬件产品（如AIPC、AI手机）的推出将促进终端销量增长。
• 建议关注AI硬件产业链，包括终端设备制造商和相关配套企业。

风险提示

1. 终端需求恢复不及预期：若消费电子或云计算需求未达预期，将对NAND行业造成负面影响。
2. AI应用落地不及预期：AI作为行业增长的主要驱动力，若应用进展缓慢，将影响存储和DRAM需求的回升。

结论

NAND存储行业正逐步从供过于求转向供小于求，原厂减产与AI需求回暖是推动价格上涨的核心因素。短期内，NAND价格有望在2025Q3全面回升，中长期则受益于AI带来的算力需求增长。建议投资者关注存储产业链和算力产业链的相关企业，把握行业复苏机遇。