20220612-开源证券-农林牧渔行业周报_生猪供给转弱迎检验窗口_2022H2猪价高度可期_16页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容概述

2022年第二季度，农林牧渔行业整体表现弱于大盘，但部分细分领域如饲料、转基因作物、动保板块等仍具备投资价值。行业正处于猪周期反转的关键阶段，生猪价格在下半年或迎来上涨，种植链景气度持续，政策层面推动转基因技术商业化，饲料行业集中度提升，且面临原料价格上涨带来的压力。

主要观点与关键信息

1. 生猪供给与价格走势

• 供给转弱：4月行业能繁母猪存栏量环比下降0.2%，但预计5月存栏量将环比转增，增幅有限。
• 价格预期：2022年H2猪价有望显著上涨，6-7月为价格爬坡阶段，7月下旬至8月上涨动能或增强。
• 供需关系：若6-7月生猪出栏量相对平稳，将验证供需平衡，下半年有望进入“供小于求”阶段，猪价或由“需求拉动，供给挺价”双驱动上涨。
• 价格驱动因素：重点关注生猪出栏均重、毛白价差及猪肉批发零售价差变化。

2. 种植链景气度持续

• 转基因政策落地：6月8日，国家级转基因大豆玉米品种审定标准印发，标志着转基因商业化进程加快。
• 推荐标的：大北农（转基因技术优势）、登海种业（玉米传统育种）、隆平高科（基本面改善）、苏垦农发（小麦种植）、海大集团（饲料龙头）等。
• 粮食价格走高：受全球供需格局动荡、俄乌冲突及印度禁令影响，全球粮价持续上涨，国内种植链景气度延续。

3. 市场表现

• 农业板块跑输大盘：本周农业指数上涨1.06%，上证指数上涨2.80%，农业板块跑输大盘1.74个百分点。
• 饲料板块领涨：饲料板块涨幅达8.19%，粤桂股份、*ST中基、佳沃食品等个股表现突出。
• 个股涨跌幅：粤桂股份涨幅达29.59%，*ST中基涨16.74%，佳沃食品涨15.75%。

4. 价格跟踪

• 生猪价格：6月10日外三元生猪均价15.81元/kg，环比下跌0.25%；仔猪均价35.84元/kg，环比上涨0.11%。
• 毛鸡价格：毛鸡均价9.61元/kg，环比上涨1.37%；鸡苗均价2.56元/羽，环比下跌3.40%。
• 水产品价格：草鱼、鲈鱼、对虾价格均出现环比下跌。
• 大宗农产品价格：豆粕期货结算价环比上涨2.54%，玉米期货结算价环比下跌0.59%，糖价国内上涨、国外下跌。

5. 进口量与饲料产量

• 肉类进口：4月猪肉进口14.0万吨，同比下降67.4%；鸡肉进口5.7万吨，同比下降53.8%。
• 饲料产量：4月猪料产量963万吨，环比及同比分别下降4.7%、15.2%；水产料产量190万吨，环比及同比分别上升2.7%、25.2%；蛋禽料产量252万吨，环比及同比分别下降4.0%、9.4%；肉禽料产量705万吨，环比及同比分别下降3.3%、12.1%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能抑制消费，影响肉类及农产品价格。
• 冬季动物疫病：如蓝耳病、仔猪腹泻等，可能影响养殖业生产。
• 政策不确定性：转基因商业化推进可能面临政策变化。

重点推荐标的

图表与数据来源

• 图1：2022年4月行业能繁存栏量4177万头（数据来源：国家统计局、开源证券研究所）
• 图2：自繁自养头均亏损快速收敛，外购育肥实现扭亏（数据来源：Wind、开源证券研究所）
• 图3：5月生猪价格环比上涨，猪料价格维持高位（数据来源：Wind、开源证券研究所）
• 图4：毛白、猪肉批发零售价差出现压缩（数据来源：Wind、开源证券研究所）
• 图5：5月日度定点屠宰量恢复至增长趋势线附近（数据来源：Wind、开源证券研究所）
• 图6：日度屠宰量同比增幅收敛（数据来源：涌益咨询、开源证券研究所）
• 图7：5月生猪出栏均重环比提升（数据来源：涌益咨询、开源证券研究所）
• 图8：5月生猪宰后均重呈现环比提升（数据来源：中国农业信息网、开源证券研究所）
• 图9：5-7月为年内生猪价格爬坡抬升阶段（数据来源：Wind、开源证券研究所）
• 图10：2021年5月以来，定点屠宰量出栏占比显著提升（数据来源：Wind、开源证券研究所）

分析师与评级信息

• 分析师：陈雪丽（S0790520030001）、李怡然（S0790121050058）
• 投资评级：看好（维持）
• 评级说明：
  • 买入：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

法律声明与免责声明

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