新三板策略报告：剖析北交所液压产业链，哪些专精特新公司可以脱颖而出？-20211207-安信证券-32页_2mb

北交所液压产业链分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于北交所液压产业链，重点分析了液压产品的行业分布、市场趋势、主要企业及新三板市场表现。

主要观点与关键信息

1. 液压产品行业分布与市场趋势

• 液压产品下游行业广泛，其中 工程机械 占比最高，达到 44%，2020年国内液压产品销售额达 779亿元。
• 中国工程机械行业2015-2020年CAGR为 11.14%，2020年营收达 7751亿元，同比增长 16.02%。
• 轮式起重机 和 挖掘机 是增长最快的工程机械产品，CAGR分别达 42.17% 和 40.18%。
• 叉车 是增长数量最多的工程机械产品，从 32.76万台 增加到 80.02万台，CAGR为 19.56%。
• 工业车辆 是出口最多的工程机械产品，2020年出口 18.17万台，占总出口量的 22.70%。
• 中国液压市场 占全球 30.2%，预计到2025年全球市场将增至 2904亿元，而中国液压市场进口依赖逐步降低，2020年进口金额为 119.1亿元，占市场总量的 15.3%，较2018年下降明显。

2. 液压产业链结构

• 液压系统包括 动力元件（如液压泵）、执行元件（如液压缸、马达）、控制元件（如阀）、辅助元件（如阀块、油箱）及 工作介质（如液压油）。
• 缸、泵、阀 是液压系统的核心部件，2019年合计占比达 62.9%，其中 泵 占 16.1%，阀 占 12.4%，油缸 占 34.4%。

3. 主要液压产业链企业分析

恒立液压

• 行业地位：液压油缸龙头，覆盖 行走机械、海工海事、风电太阳能 等领域。
• 收入与增长：2017-2020年收入CAGR达 41.1%，2020年实现 78.55亿元，2021年前三季度实现 71.83亿元，同比增长 34.93%。
• 盈利能力：2020年毛利率达 44.1%，净利率达 28.8%；2021年前三季度毛利率和净利率分别为 42.0% 和 27.7%。
• 客户群：包括 美国卡特彼勒、日本神钢、三一、徐工 等知名主机客户。

万通液压

• 行业地位：专精特新企业，核心业务为 自卸车专用油缸、机械装备用油缸、油气弹簧。
• 收入与增长：2017-2020年收入CAGR为 9.0%，2020年实现 3.18亿元，2021年前三季度实现 2.38亿元，同比增长 5.46%。
• 油气弹簧业务：2020年同比增长 80.79%，实现 650.72万元，占营业收入的 2.05%。
• 盈利能力：2020年毛利率达 30.3%，净利率达 19.0%；2021年前三季度毛利率和净利率分别为 26.6% 和 13.3%。
• 客户群：包括 宏昌专用车、中集集团、郑煤机、中航科技 等。

威博液压

• 行业地位：专注 液压动力单元，国内市场占有率超 30%，产品应用于 仓储物流、高空作业平台 等领域。
• 收入与增长：2017-2020年收入CAGR为 14.1%，2020年实现 2.09亿元，2021年前三季度实现 1.43亿元，同比增长 54.54%。
• 盈利能力：2020年毛利率达 25%，净利率达 12.2%；2021年前三季度毛利率和净利率分别为 24.5% 和 13.3%。
• 市场趋势：受益于 仓储需求上升 和 叉车电动化，电动叉车领域收入占比持续提高。

利通科技

• 行业地位：液压软管国内龙头，产品遍及 20余国家。
• 收入与增长：2017-2020年收入CAGR为 9.5%，2020年实现 2.86亿元，2021年前三季度实现 2.48亿元，同比增长 21.8%。
• 盈利能力：2020年毛利率达 32%，净利率达 14.56%；2021年前三季度毛利率和净利率分别为 27.57% 和 11.57%。
• 产品类型：包括 钢丝缠绕液压橡胶软管、钢丝编织液压橡胶软管、工业管、软管总成，广泛应用于 工程机械、煤矿机械、化工、石油钻采 等领域。

新三板市场表现

• 新三板活跃指数 周跌幅为 1.74%，成交额为 123.14亿元，环比下降 6.11%。
• 北证A股 成交量为 3.60亿股，成交额为 68.76亿元，分别环比下降 32.92% 和 38.73%。
• 北证A股PE(TTM) 均值为 37.46倍，中值为 26.60倍；做市交易PE(TTM) 均值为 19.53倍，中值为 14.80倍。
• 个股表现：北证A股中 诺思兰德 涨幅最大，达 +20.39%；创新层中 宏基新材 涨幅最大，达 +299.44%。

风险提示

• 政策风险：北交所设立对新三板市场可能带来政策性影响。
• 宏观经济风险：液压行业与整体经济和工业化水平高度相关。
• 下游需求风险：若下游行业需求不及预期，可能对液压企业造成影响。

新三板发行与融资动态

• 定增预案：本周共发布 18次 定增预案，预计募资 2.96亿元，其中 旭龙物联 预计募资最高，为 4396万元。
• 定增实施：本周共实施 12次 定增，实际募集资金 10.54亿元。
• 行业分布：技术硬件与设备行业定增预案数量最多，为 10647万元。

申报辅导企业动态

• 本周上市辅导：14家公司开始上市辅导，包括 纬达光电、金昌股份、清鹤科技、南联环资、力佳科技、通锦精密、伊普诺康、丰安股份、特瑞斯、辰光医疗、金百汇、金证互通、天和环保、睿路传播。
• 市场表现：这些公司主要集中在 制造业，部分涉及 信息技术服务 和 租赁和商务服务。

总结

本报告分析了中国液压行业的发展现状与趋势，重点聚焦 北交所 和 新三板 市场。通过对比 恒立、万通、威博、利通 等主要企业，揭示了它们在各自细分领域的发展优势。同时，报告也关注了新三板整体市场表现及融资动态，提供了关于 市场估值、个股表现、定增情况 等重要信息。此外，报告指出 中国液压市场 正在逐步摆脱对进口的依赖，未来发展前景广阔。