新三板文化传媒TOP15_逆境之下_谁能脱颖而出__26页_2mb

新三板文化传媒TOP15总结

核心内容概述

2019年5月发布的《新三板文化传媒TOP15：逆境之下，谁能脱颖而出？》报告，回顾了2018年新三板文化传媒行业的发展情况，并对TOP15公司进行了分析。整体来看，新三板文化传媒板块营收持续增长，但利润增速放缓，行业竞争加剧，监管趋严，导致部分公司业绩下滑。TOP15公司中，部分企业在逆境中表现突出，成为行业增长亮点。

主要观点

• 营收与利润分化：新三板文化传媒板块营收持续增长，但净利润持续下滑，尤其是影视动漫与游戏娱乐板块，净利润下滑幅度较大。部分头部公司出现业绩“变脸”，导致整体盈利承压。
• 行业监管影响：影视动漫和游戏娱乐板块受到政策限制，收入与利润增长受限，而广播电视、平面媒体和营销服务板块则表现出更强的抗风险能力。
• 估值差异：新三板文化传媒估值区域保持平稳，处于18-20X区间，而A股估值持续下行，存在明显的估值差异。
• TOP15公司表现：TOP15公司主要分布在营销服务、影视文化及平面媒体三大板块，其中营销服务板块表现尤为突出，部分公司净利润大幅增长，展现出较强的盈利能力。

关键信息

营收与利润数据

• 2018年新三板文化传媒板块总收入为554.33亿元，同比增长8.38%。
• 2018年板块净利润为24.95亿元，同比减少46.2%。
• 归母净利润排名前10%的公司贡献了72%的净利润，显示出行业集中度较高。
• 归母净利润在8000万元以上的公司有11家，营收同比增长14%，净利润同比下滑14%。
• 归母净利润在3000万元至8000万元之间的公司有27家，营收与净利润均实现增长。
• 归母净利润在1000万元至3000万元之间的公司有68家，营收与净利润均同比增长。

行业板块表现

• 广播电视：收入增长较快，2018年同比增速达10%或以上。
• 平面媒体：2018年收入增长较快，同比增速达10%或以上。
• 营销服务：2018年收入同比增长25%，表现出较强的抗风险能力。
• 影视动漫：收入与利润均下滑明显，净利润同比下滑-142%。
• 游戏娱乐：收入与利润均下滑，净利润同比下滑-46%。

估值情况

• 新三板文化传媒整体估值区域保持平稳，大致介于18-20X之间。
• A股文化传媒板块估值自2016年以来持续下行，从34X降至22X左右。

文化传媒TOP15公司精选

• 营销服务：永乐文化、米奥会展、中青博联、掌众科技、自在传媒、多想互动、铠甲网络
• 影视文化：流金岁月、长江文化、森宇文化
• 平面媒体：中信出版
• 游戏娱乐：英雄互娱、华强方特、点触科技、智明星通

公司详述

永乐文化

• 收入：2018年营收8.29亿元，同比增长52.40%。
• 净利润：归母净利润8628.35万元，同比增长14.34%。
• 业务亮点：票务业务快速增长，营收占比提升；与华纳音乐、Viacom建立战略合作；战略收缩电影业务，扩展演出院线Olive业务。
• 财务数据：PE为15.82X，建议关注。
• 风险提示：现金管理、市场竞争、银行贷款短期偿还。

米奥会展

• 收入：2018年营收4.37亿元，同比增长3.72%。
• 净利润：归母净利润6837万元，同比增长29.56%。
• 业务亮点：专注境内外自办展业务，收入增长主要来自境外自办展；UFI认证提升品牌影响力。
• 财务数据：PE为46.25X，建议关注。
• 风险提示：政策、市场竞争、汇率波动。

中青博联

• 收入：2018年营收25.80亿元，同比增长25.12%。
• 净利润：归母净利润6907万元，同比增长33.51%。
• 业务亮点：打造整合营销服务生态圈；强化线上技术开发；推进“旅游+体育”发展战略。
• 财务数据：PE为33.75X，建议关注。
• 风险提示：营销环境变化、市场竞争、政策风险。

掌众科技

• 收入：2018年营收5.58亿元，同比增长37.40%。
• 净利润：归母净利润7780万元，同比增长29.94%。
• 业务亮点：数字营销业务收入增长显著；客户资源丰富，涵盖多个行业。
• 财务数据：PE为22.69X，建议关注。
• 风险提示：技术升级、市场竞争、客户依赖。

自在传媒

• 收入：2018年营收1.47亿元，同比增长43.73%。
• 净利润：归母净利润2376万元，同比增长13.75%。
• 业务亮点：一站式影视宣发龙头；获得电影发行资质，拓展业务边界。
• 财务数据：PE为25.94X，建议关注。
• 风险提示：监管趋严、经济下滑、应收账款回收。

多想互动

• 收入：2018年营收2.91亿元，同比增长62.59%。
• 净利润：归母净利润5702万元，同比增长66.13%。
• 业务亮点：以“体育+时尚”为载体，内容营销业务增长显著；与央视等平台合作，打造特色节目。
• 财务数据：PE为8.02X，建议关注。
• 风险提示：行业竞争、监管趋严、招商能力下降。

铠甲网络

• 收入：2018年营收3.03亿元，同比增长58.92%。
• 净利润：归母净利润4682万元，同比增长55.01%。
• 业务亮点：专注互联网用户运营；数字营销业务收入增长显著；平台建设与技术投入加大。
• 财务数据：PE为14.26X，建议关注。
• 风险提示：技术升级、媒体成本上升、客户依赖。

流金岁月

• 收入：2018年营收6.18亿元，同比增长46.10%。
• 净利润：归母净利润5514.08万元，同比增长3.08%。
• 业务亮点：电视频道覆盖服务持续领先；电视剧发行收入增长显著；电视栏目业务增长。
• 财务数据：PE为7.25X，建议关注。
• 风险提示：监管趋严、收视率下滑、经济下行。

长江文化

• 收入：2018年营收8.07亿元，同比增长32.70%。
• 净利润：归母净利润1.21亿元，同比增长13.08%。
• 业务亮点：投资发行电视剧剧目增长明显；打造综“N”代特色品牌；渠道资源丰富。
• 财务数据：PE为19.72X，建议关注。
• 风险提示：项目推进不达预期、监管趋严、应收账款回收。

森宇文化

• 收入：2018年营收2.33亿元，同比增长150.16%。
• 净利润：归母净利润6199万元，同比增长92.97%。
• 业务亮点：坚持内容运营和IP开发并重；版权分销收入增长显著；IP化运营成效显著。
• 财务数据：PE为7.26X，建议关注。
• 风险提示：业绩波动、项目推进不达预期。

中信出版

• 收入：2018年营收16.34亿元，同比增长28.54%。
• 净利润：归母净利润2.07亿元，同比增长13.97%。
• 业务亮点：图书出版业务逆势增长；文化新零售业务加速推进；版权“走出去”成绩显著。
• 财务数据：未在新三板交易，拟在创业板上市。
• 风险提示：政策、新媒体冲击、快速扩张风险。

风险提示

• 行业竞争加剧：行业整体竞争加剧，部分公司面临市场份额下滑。
• 监管趋严：影视动漫与游戏娱乐板块受政策限制，收入与利润承压。
• 经济下滑：经济整体下滑对广告招商与营销服务产生负面影响。
• 技术升级风险：部分公司依赖技术升级，存在技术风险。
• 客户依赖风险：部分公司存在对单一客户或渠道的依赖，影响盈利能力。
• 现金流风险：部分公司现金流表现不佳，存在经营风险。

总结

2018年新三板文化传媒行业整体营收增长，但利润承压，行业分化明显。TOP15公司中，营销服务板块表现突出，部分公司净利润增长显著。影视动漫与游戏娱乐板块受监管影响较大，利润下滑明显。估值方面，新三板与A股存在差异，整体保持平稳。公司间的竞争加剧，技术升级、客户依赖、现金流管理成为主要风险点。未来，行业需在监管适应、技术创新与业务多元化方面寻求突破。