新三板文化传媒行业TOP15：逆境之下，脱颖而出-20190510-安信证券-28页_2mb

报告摘要

新三板文化传媒TOP15总结

核心内容概览

2018年新三板文化传媒板块整体营收规模持续扩大，达到554.33亿元，但同比增速持续降低，从2016年的34.25%降至2018年的8.38%。板块净利润自2016年以来持续下滑，2018年累计净利润24.95亿元，同比减少46.2%。板块亏损率从2017年的33%升至2018年的45%。尽管整体业绩承压，但TOP10%的公司贡献了72%的净利润，其中归母净利润在8000万元以上的公司11家，营收同比增长14%，净利润同比下滑14%；3000万至8000万元的公司27家，营收和净利润分别增长27%和16%；1000万至3000万元的公司68家，营收和净利润分别增长20%和18%。

行业趋势与挑战

1. 强监管影响

在强监管背景下，影视动漫与游戏娱乐板块受到明显限制。新三板影视动漫公司利润同比下滑-142%，游戏娱乐板块利润同比下滑-46%。相比之下，A股影视动漫板块净利润同比下滑-145%，游戏娱乐板块净利润同比下滑-201%。监管政策包括“限古令”、“限薪令”、打击收视率造假、税务自查等，对行业造成一定影响。

2. 估值区域

新三板文化传媒板块估值区域保持平稳，2017-2018年大致介于18-20X之间，2018年略有回升。而A股文化传媒板块估值自2016年以来持续下行，从34X降至22X左右，与新三板板块存在估值差异。

TOP15公司精选

1. 营销服务板块

永乐文化：收入同比增长64%，归母净利润增长14.34%，毛利率下降至29.04%。公司拓展场馆业务，获得UFI认证，成为境外中小买家整体解决方案提供商。
米奥会展：收入同比增长3.72%，归母净利润增长29.56%，PE为40X。公司专注境内外自办展业务，积累大量买家数据，提升展会服务效果。
中青博联：收入同比增长25.12%，归母净利润增长33.51%，PE为25.22X。公司打造整合营销服务生态圈，拓展文旅项目，加强线上技术开发。
掌众科技：收入同比增长37.4%，归母净利润增长29.94%，PE为9.5X。公司深耕移动营销，拓展优质客户，加大研发投入。
自在传媒：收入同比增长43.73%，归母净利润增长13.75%，PE为26.53X。公司获得电影发行资质，拓展影视宣发业务，与头部公司合作。
多想互动：收入同比增长62.59%，归母净利润增长66.13%，PE为8.02X。公司以“体育+时尚”为内容营销核心，提升品牌影响力。
铠甲网络：收入同比增长58.92%，归母净利润增长55.01%，PE为14.23X。公司专注数字营销，拓展游戏业务，提升平台技术。