20241223-民银证券-海外宏观周报（2024年第43期）_暗潮涌动的超级央行周_19页_861kb

总结：海外宏观周报（2024年第期）

一、核心观点

本周的“超级央行周”引发市场剧烈波动，尽管美联储、日央行和英国央行的利率决议均大致符合预期，但点阵图显示未来货币政策路径存在鹰派倾向，同时通胀数据走势分化引发对经济路径的再思考。

二、央行动向与市场影响

1. 美联储降息25基点：

   • 维持利率路径调整，但点阵图显示2024年有4位委员认为当前利率仍偏高，可能意味着降息终点或有所上移。
   • 超预期上调未来通胀与经济预期，暗示当前利率尚未达到限制性水平。
   • 市场反应：降息后美债收益率反弹，美元指数上行，全球股市与黄金承压。

2. 日本央行维持利率不变：

   • 日本11月CPI超预期回升，叠加政策不确定性，引发日元贬值压力。
   • 日央行内部仍强调通胀前景不明朗，并将谨慎观察汇率影响。

3. 英国央行维持利率不变，多数委员倾向降息：

   • 尽管市场此前预期7：1支持投票，实际投票结果为6：3，显示通胀压力下部分官员仍倾向降息。
   • 英央行下调年内经济增长预期，并称未来降息路径需“渐进而谨慎”。

三、经济数据更新

1. 美国经济数据表现：

   • 若干强指标超预期：PCE环比修复、GDP增长上修、工业产出边际走稳体现制造业复苏；但劳动力市场强韧性、通胀粘性重叠加政策路径变化，使得市场需重新评估降息节奏。
   • 消费数据稳健，但就业指标持续向好，使得美联储坚持“高利率还是不够”逻辑。

2. 其他国家经济动向：

   • 欧元区通胀下修，德国法国PMI分化的背后是服务业逐步回暖。
   • 日本通胀明显上移，贸易逆差收窄，显示外部经济传导改善压力。
   • 瑞典、墨西哥、俄罗斯央行操作各异，显示区域政策分歧加剧。

四、重要事件与市场关注

• 政治风险升温：特朗普关税言论、驻日大使提名鹰派等或对全球供应链和汇率体系形成扰动。
• 附加事件：国会临时支出法案与债务上限谈判拉开2025年美国财政博弈的序幕。

五、本周关注要点

1. 核心数据窗口：美国11月PCE、耐用品订单新屋销售。
2. 央行议息节奏：美欧圣诞假期期间聚焦日本央行政策会议、亚洲系列数据。
3. 全球宏观情绪：需观察美投资者信心与跨境资本流动动向。

以上为主要内容总结。