20230131-太平洋-2023年1月PMI数据点评_疫情防控放开的短暂阵痛期已过_8页_700kb

2023年1月PMI数据点评总结

核心内容

2023年1月31日，国家统计局发布1月份中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数及综合PMI产出指数。数据显示，国内经济在疫情防控政策放开后，经历短暂阵痛期后，已逐步恢复，迎来了一段“平静期”。

主要观点

1. 综合PMI产出指数显著回升

• 综合PMI产出指数：1月份为52.9%，较上月大幅提升10.3个百分点。
• 原因：疫情防控政策在11-12月逐步放开，1月份大多数人在经历首次感染后已恢复，春节期间也未出现二次感染高峰，制造业与非制造业的未来预期大幅好转。

2. 非制造业PMI恢复更为强劲

• 非制造业PMI：1月份为54.4%，较上月回升12.8个百分点。
• 恢复力度：相当于2022年5、6月的总和，绝对水平接近2022年最高点。
• 原因：非制造业受疫情影响较大，但其恢复速度较快，显示出较强的韧性。

3. 制造业PMI恢复力度较小但重回扩张区间

• 制造业PMI：1月份为50.1%，较上月回升3.1个百分点。
• 行业表现：装备制造与高新技术制造行业分别回升4.7%和5.1%，恢复力度大于整体制造业。
• 原因：制造业复苏相对缓慢，但已重回荣枯线之上，显示经济逐步回暖。

4. 制造业供需两端同步改善

• 生产指数：49.8%，较上月回升5.2个百分点。
• 新订单指数：50.9%，较上月回升7.0个百分点。
• 结论：制造业产需景气水平明显回暖，但受春节假日影响，生产改善力度小于市场需求。

5. 企业库存主动增加，生产信心恢复

• 产成品库存指数：47.2%，较上月提升0.6个百分点。
• 原材料库存指数：49.6%，较上月回升2.5个百分点。
• 原因：春节期间消费需求走强，制造业企业对原材料补库存动力增强。

6. 生产经营活动预期大幅提升

• 生产经营活动预期指数：55.6%，较上月上升3.7个百分点。
• 原因：春节期间消费需求强烈，以及疫情新阶段下外部需求端出口订单增加，企业对未来经营预期持持续看好。

7. 生产价格小幅上涨，企业盈利空间有所下降

• 原材料购进价格指数：52.2%，较上月上升0.6个百分点。
• 出厂价格指数：48.7%，较上月下降0.3个百分点。
• 盈利空间：PMI出厂价格与原材料购进价格差值由-2.6%变为-3.5%，企业盈利空间有所下降。

8. 就业情况回暖

• 制造业从业人员指数：47.7%，较上月提高2.9个百分点。
• 非制造业从业人员指数：46.7%，较上月提高3.8个百分点。
• 结论：就业市场逐步回暖，显示经济活动的活跃度提升。

关键信息

• 经济复苏态势：国内经济在经历短暂阵痛后，1月份开始迎来复苏，显示出较强的恢复能力。
• 行业表现：非制造业复苏更为明显，而制造业虽恢复较慢，但仍重回扩张区间。
• 市场预期：企业对未来经营预期持乐观态度，用工景气度显著回暖。
• 库存变化：企业主动增加库存，显示出对市场需求的积极应对。
• 价格波动：生产价格小幅上涨，但企业盈利空间有所下降。
• 风险提示：需关注国内疫情二次感染高峰对经济的潜在负面影响，以及海外地缘政治因素的不确定性。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

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