> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国内棉市震荡回落分析总结 ## 核心内容 本周国内棉花市场受宏观扰动及淡季影响，整体呈现震荡回落态势。国际棉市方面，原油价格波动对棉花价格形成压力，同时美国部分棉区干旱缓解及印度暂停棉花进口关税对棉价有一定支撑。国内棉市则因下游需求疲软、库存下降及进口棉成本回落等因素，棉价承压整理。 ## 主要观点 - **国际棉市**：受中东冲突及美伊和平协议谈判预期影响，原油价格波动对棉价形成拖累。但印度暂停棉花进口关税及美国棉花出口数据偏强对棉价有所支撑，整体走势震荡。 - **国内棉市**：郑棉价格受国际棉价及国内下游需求疲软影响，震荡回落。国内商业库存持续去库，港口库存有所回升，进口成本回落对内棉形成压力。 - **供需关系**：全球棉花产量和库存均有所下降，库存消费比下降，显示供需偏紧。国内产量预期下降，进口回升，库存下降对棉价有提振作用。 - **成本与利润**：新年度皮棉成本逐步固化，轧花厂利润较好。但进口棉价及棉纱进口利润收缩，部分棉纱仍处于倒挂状态。 - **基差与价差**：棉花期现基差偏强，但近期有所回落；棉纱基差大幅波动走升，显示棉纱需求较强。 - **技术面**：郑棉技术面显示中短线调整，长线仍维持上涨趋势。 - **市场策略**：关注长线低吸机会，警惕需求突变、政策变化及海外金融风险。 ## 关键信息 ### 国际市场供需数据 - **全球棉花产量**：2026/27年度预估为1.1604亿包，较2025/26年度的1.2264亿包下降。 - **全球棉花库存**：2026/27年度预估为7184万包，较2025/26年度的7727万包下降。 - **全球棉花库存消费比**：由0.65降至0.59，下降8.70%。 - **美国棉花产量**：2026/27年度预估为1330万包，较2025/26年度的1390万包下降。 - **美国棉花库存**：2026/27年度预估为390万包，较2025/26年度的440万包下降。 - **美国棉花出口**：5月周度出口净销售增加，但整体仍受需求疲软影响。 ### 国内市场供需数据 - **国内产量**：2026/27年度预计为615万吨，较2025/26年度的664万吨下降。 - **国内商业库存**：截至2026年6月5日，棉花商业总库存为354.21万吨，环比下降15.22万吨。 - **进口情况**：2026年4月棉花进口量为165,293.65吨，环比下降5.99%，同比上升171.01%。 - **下游开工率**：截至2026年6月5日，主流地区纺企开机负荷为75.4%，环比上升。 - **纺织品出口**：2026年4月出口额为240.5亿美元，环比上升44.6%，显示出口有韧性。 ### 价格与价差 - **棉花期货价格**：NYBOT2号棉花价格从79.51降至77.28，下跌2.80%；郑棉主力合约价格从16150降至15915，下跌1.46%。 - **棉花现货价格**：CCIndex:3128B价格从17748升至17777，微涨0.16%。 - **进口棉价格**：FCIndexM:1%关税价格从15027降至14702，下跌2.16%。 - **棉纱价格**：纯棉普梳纱32支价格从23290升至23430，微涨0.60%。 - **进口利润**：棉花进口利润从2721升至3075，增长13.01%；盘面进口利润从1328降至1213，收缩8.66%。 - **棉纱进口利润**：从-609升至-203，增长66.67%。 - **棉花基差**：从1393升至1862，增长33.67%。 - **棉纱基差**：从570升至1070，增长87.72%。 ### 风险点 - **需求突变**：下游需求疲软可能影响棉价走势。 - **政策变化**：进口政策及国内抛储政策可能带来市场波动。 - **海外金融风险**：地缘政治及原油价格波动可能对棉价形成压力。 ## 重点关注 - **美国棉花产区干旱情况**：尽管种植进度加快，但干旱仍影响棉花生长，需关注后续天气变化。 - **国际棉市供需变化**：USDA数据表明全球供需偏紧，但出口数据疲软。 - **国内库存变化**：商业库存持续去库，港口库存有所上升，显示市场供需调整。 - **进口利润变化**：棉花进口利润收缩，但仍有较大空间；棉纱进口利润仍倒挂。 - **技术面分析**：郑棉技术面显示中短线调整，长线趋势仍偏涨。 ## 供需因子情况 - **全球棉花产量**：环比下降4.78%，预期下降。 - **全球棉花库存**：环比下降6.75%，预期下降。 - **全球棉花库存消费比**：环比下降8.70%，预期下降。 - **美棉周度出口净销售**：环比增长20.60%，但整体仍偏弱。 - **国内产量**：环比下降7.38%，因种植面积下降。 - **国内商业库存**：环比下降4.12%，显示去库加快。 - **国内进口**：环比下降5.56%，但进口量回升。 - **下游开工**：环比下降0.13%，显示需求疲软。 - **纺织品出口**：环比增长44.59%，显示出口有韧性。 ## 棉花及棉纱内外价差 - **棉花进口利润**：从2721升至3075，增长13.01%。 - **盘面进口利润**：从1328降至1213，收缩8.66%。 - **棉纱进口利润**：从-609升至-203，增长66.67%。 - **棉花期现基差**：从1393升至1862，增长33.67%。 - **棉纱期现基差**：从570升至1070，增长87.72%。 ## 棉花及棉纱价格走势 - **棉花价格**：CCIndex:3128B价格呈现高位震荡反弹。 - **棉纱价格**：纯棉普梳纱32支价格保持坚挺。 ## 产业数据与趋势 - **国内棉花供需**：产量下降，进口回升，库存下降，显示供需调整。 - **国内棉花成本**：新年度皮棉成本逐步固化，轧花厂利润较好。 - **国内棉纱利润**：进口利润收缩，但国内棉纱价格坚挺。 ## 市场策略 - **单边策略**：中短线大幅回落后，关注长线低吸机会。 - **套利策略**：月间或内外套可能成为关注重点。 - **期权策略**：需进一步分析以确定具体操作。 ## 结论 综上所述，国内棉市在宏观扰动及淡季影响下震荡回落，但供需数据偏紧及国内去库趋势对棉价形成一定支撑。未来需关注美国棉花产区天气变化、印度进口政策及国内抛储政策对市场的影响，同时留意下游需求变化及进口利润波动。