20230822-国金证券-中国建筑兴业-00830.HK-业绩符合高增预期_港澳内地双线发力_4页_879kb

公司半年报分析总结

业绩简评

• 营收增长强劲：上半年实现营收472亿港元，同比增长239%；归母净利润437亿港元，同比增长357%。每股派息0.055港元，派息率341%。
• 增收主要来自核心业务：港澳幕墙营收247亿港元（增速271%，占比52.3%），内地幕墙营收99.6亿港元（增速486%，占比21.1%）。

经营分析亮点

• 利润率持续提升：整体毛利率为14.32%，同比提升0.25个百分点；归母净利润增速（357%）高于营收增速（239%），源于高利润率的港澳项目扩张。
• 费用控制优化：销售管理费率降至3.4%，同比下降0.86个百分点。
• 在手订单充足：截至6月底，未完成合约额约1,531亿港元，同比增长176%。

业务结构调整

• 港澳：保持领先，新签约额425.5亿港元（完成全年目标55.2%）。
• 内地：快速扩展，新签合约145.1亿港元，同比增长51.1%。
• 海外：谨慎收缩，北美业务逐步退出，2021年起无新签合约。

投资建议与风险

• 盈利预测：维持23-25年归母净利润增速36.95%-31.39%的预测（2023年目标578亿港元）。
• 估值：当前PE为100倍，维持“买入”评级。
• 核心风险：港澳项目拓展不足、海外退出缓慢、原材料价格波动。

财务关键数据

• 营收与利润增长：净利润增长超营收增速（2023年净利润增速357%，营收239%）。
• 利润率与负债：ROE达23.42%（23年），负债率52.13%（23E），营运资金效率提升。
• 估值指标：PE从2020年的123倍降至2025年56倍。

地域分布

• 半导体、同比增长 9% 的下载 设备不 update 港澳占营收52.3%（新签占比提升13个百分点）；内地占比21.1%（增长35个百分点）。