20170619-信达证券-银行业2017年中期投资策略：监管重塑资产负债结构_19页_1mb

银行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年中期，银行业面临监管趋严和去杠杆的双重压力。监管政策密集出台，旨在控制金融机构风险资产扩张、降低杠杆，提升服务实体经济的效率。同时，央行货币政策转向稳健中性，对市场流动性产生影响，银行资金成本上升，考验其负债端融资能力和资产端配置能力。

主要观点

1. 监管政策密集出台

   • 监管层围绕“三去一降一补”政策，从资产端和负债端加强风险防控。
   • 表外理财纳入广义信贷考核，限制其增速，推动银行调整资产负债结构。
   • 同业业务、理财业务等成为监管重点，同业存单纳入同业融入资金余额考核，对中小型银行形成压力。

2. 去杠杆对银行的影响

   • 去杠杆背景下，银行资金成本上升，流动性压力凸显。
   • 国有银行因规模大、负债成本低，在融资端更具优势；招商银行在负债端和资产端配置能力突出。
   • 城商行如贵阳银行在表外理财增速上领先，但面临监管调整压力。

3. 资产质量逐步企稳

   • 不良贷款余额增速放缓，不良率在2017年一季度趋于稳定。
   • 多元化不良资产处置方式（如债转股、不良资产证券化）有助于遏制资产质量下滑。
   • 不良率和拨备覆盖率的分化趋势显现，部分银行如招商银行、宁波银行拨备覆盖率有所改善。

4. 不良资产处置加速

   • 地方AMC数量增加，不良资产批量转让门槛降低至3户，提升不良资产出表效率。
   • 国有银行在债转股领域占据主导地位，设立专门子公司推进相关业务。

关键信息

行业评级与投资主线

• 行业整体评级为“中性”，认为资产质量总体可控，业务发展趋于规范。
• 推荐关注：
  • 常熟银行：不良率率先企稳；
  • 建设银行：积极参与不良资产处置政策；
  • 招商银行：在负债端和资产端配置能力突出。

风险因素

• 宏观经济增速不达预期：可能影响银行资产质量；
• 债转股和不良资产证券化推进力度弱于预期：可能延缓不良资产处置进度。

监管政策梳理

资产质量数据

• 不良率：2017年一季度不良率1.74%，与去年年底持平，不良贷款余额1.58万亿元。
• 非正常不良率：城商行相对较低，国有银行除农行外也保持较低水平，股份制银行和农商行则相对较高。
• 拨备覆盖率：大型商业银行和股份制银行出现小幅回升，城商行和农商行继续下行。

总结

2017年银行业面临监管趋严和去杠杆的双重挑战，推动行业结构调整和资产质量改善。监管政策从多个维度限制银行扩张，强调风险防控和市场化处置方式。不良资产处置加快，地方AMC数量增加，不良资产批量转让门槛降低。行业整体评级为“中性”，建议关注不良率企稳的常熟银行、参与不良资产处置的建设银行，以及具备较强融资和配置能力的招商银行。