20230805-国盛证券-轻工制造_奥驰亚_NJOY蓄势待发_尼古丁袋表现靓丽_2页_326kb

报告分析总结：奥驰亚（Olaria）2023年上半年财务表现显示收入虽同比下降，但得益于JUUL公允价值损失集中体现，盈利能力显著修复。Q2收入和经调整后EPS持续改善，二次收入下降但税后利润回升，主要源于无烟产品战略调整和新兴市场投入。产品方面，传统可燃烟草销量受宏观经济和消费降级影响下滑，市场规模份额下降；口含烟草增长，尼古丁袋品牌表现亮眼，但传统口含烟品牌因结构性变化衰退。公司于2023年6月收购NJOY，预计下半年盈利提升，并为首款合规换弹产品NJOY ACE商业化做准备。基于此，报告推荐轻工制造板块标的，包括思摩尔国际（HNB技术领先，大客户绑定）、盈趣科技（技术研发柔性，新客户增长潜力）和赢合科技（子公司小烟设备高增，国际市场份额预期），但风险因素包括新型烟草渗透率增速放缓和监管不确定。整体行业评级为增持，需关注政策和市场变化。