2017-2017下半年中国经济展望：以韧克艰_9页-2mb

2017下半年中国经济展望总结

核心内容概述

2017年下半年中国经济预计将保持企稳态势，全年实际GDP增速预计为 6.8%。尽管面临部分结构性压力，如基建投资放缓、房地产投资增速下行等，但消费增长、金融系统降杠杆以及全球经济复苏等因素将支撑经济平稳运行。

主要观点

1. 经济增速预计略有下行，但企稳不变

• 2017年上半年实际GDP增速为 6.9%，全年预计为 6.8%。
• 下半年增速可能因高基数和基建投资放缓而略有下降，但整体经济仍保持稳定。

2. 房地产投资表现超预期

• 房地产投资在调控政策密集出台的背景下仍保持坚挺，上半年增速为 8.8%。
• 销售面积增速为 14.3%，投资对销售的滞后期被拉长。
• 部分三四线城市房地产市场出现回暖，但库存压力仍较大。

3. 基建投资增速继续放缓

• 下半年基建投资增速料继续下行，主要受制于“十九大”前的观望情绪、融资渠道收窄、财政资金投放节奏及PPP规范升级等因素影响。
• 民间投资增速有所回升，成为部分领域增长的支撑。

4. 消费增长稳健，成为经济亮点

• 上半年社会消费品零售总额同比增长 10.4%，增速较去年同期提升。
• 汽车类消费增速由负转正，主要得益于促销、SUV热销及取消二手车限迁政策。
• 网上零售持续增长，上半年实物商品网上零售额同比增长 28.6%，占社会消费品零售总额的 13.8%。
• 居民可支配收入增速回升，上半年实际人均可支配收入同比增长 7.3%，连续两个季度超过GDP增速。

5. 金融系统降杠杆、防风险初见成效

• 金融监管趋严，重点在于降杠杆和防风险，对实体经济融资成本影响有限。
• 实体经济平均融资利率上升幅度较小，一般贷款加权平均利率为 5.63%，仍处于近年低点。
• 货币政策保持稳健中性，流动性总体无虞，但需警惕短期流动性边际收紧风险。

6. 全球经济复苏加快，外部风险减退

• 美国经济呈现韧性复苏，预计2017年全年GDP增速约为 2.5%。
• 欧洲经济增速回升，通胀上行，欧洲央行可能在9月讨论减少资产购买。
• 日本经济持续扩张，一季度GDP增速达 2.2%，出口和企业投资拉动明显。
• 中国进出口增速超预期，上半年出口以美元计增长 8.5%，预计下半年仍将维持增长。

7. 人民币汇率保持稳定

• 人民币兑美元中间价加入逆周期因子后，汇率走势更加稳定。
• 预计美元指数将在 95~102 区间波动，人民币兑美元汇率将在 6.70~6.90 区间波动。

关键信息

• GDP增速预测：全年预计 6.8%，下半年或略有下行。
• 房地产投资：上半年增速 8.8%，下半年预计平稳下行。
• 基建投资：受政策及资金限制，增速继续放缓。
• 消费增长：上半年增速 10.4%，汽车、网上零售、居民收入共同支撑。
• 金融监管：降杠杆、防风险为政策重点，对实体经济影响可控。
• 货币政策：保持稳健中性，流动性总体稳定。
• 全球经济：复苏加快，全球贸易告别负增长，中国进出口有望维持增长。
• 人民币汇率：保持稳定，预计在 6.70~6.90 区间波动。

数据预测表

投资评级

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过 15%
• 持有：未来12个月潜在变幅在 -10%~15% 之间
• 卖出：未来12个月潜在跌幅超过 10%
• 未评级：未给予投资评级

分析员信息

• 丁安华，首席经济学家

  • 电话：(86)755-83195106
  • 邮件：dinganhua@cmbi.com.hk

• 丁文捷，博士

  • 电话：(852)39000856
  • 邮件：dingwenjie@cmbi.com.hk

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