2018-光伏发电行业专题研究报告_27页-3mb

新能源投资——光伏发电行业专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了光伏发电行业在未来十年乃至三十年的黄金发展期，并从行业规模、产业链结构、技术发展趋势及重点上市公司等方面进行了详细阐述。

主要观点

1. 光伏的黄金发展期

• 不可逆的能源革命
  光伏作为新能源代表，正在逐步取代传统化石能源，成为主要能源之一。这一趋势源于能源结构的转型，以及太阳能资源的无限性。

• 发电成本是破局关键
  光伏发电成本逐年下降，预计2021年前后可实现平价上网。随着技术进步和规模效应，光伏将具备与火电竞争的能力。

• 2050年有望成为第一大电力来源
  国际能源署预测，至2050年光伏装机将占全球发电装机的27%，成为第一大电力来源。中国也将成为全球主要的光伏装机国之一。

2. 光伏发展概览

• 行业投资规模快速扩张
  从2004年的120亿美元增长至2014年的1500亿美元，年均增速超10倍。2010年起，光伏投资首次超过风电，成为新能源投资之首。

• 国家政策扶持
  2012年后，国内出台多项政策支持光伏应用，包括标杆电价、分布式光伏示范区建设等，为光伏装机爆发式增长奠定了基础。

3. 光伏产业链

3.1 产业链构成

光伏产业链分为：

• 上游：硅料、硅片
• 中游：电池片、电池组件
• 下游：应用系统（地面电站、分布式电站）

3.2 上游产业链分析

• 多晶硅制造
  多晶硅生产技术门槛高，长期由外资主导。国内企业如保利协鑫、大全新能源等已逐渐占据市场份额。

• 硅片
  硅片分为单晶和多晶，单晶硅片在转换效率上具有明显优势。国内硅片产量占全球76%，但部分依赖进口。

3.3 中游产业链分析

• 电池片
  电池片是核心环节，技术门槛高，国内企业如英利、天合、晶澳等具备一定竞争力，但技术研发仍落后于国际先进企业。

• 光伏组件
  组件生产技术门槛较低，国内占据全球组件市场近80%。由于产能过剩，组件价格持续承压。

3.4 下游产业链分析

• 大型地面电站
  中国是全球光伏装机龙头，累计装机量达28.1GW。由于光照资源集中于西部，存在弃光限电问题。

• 分布式电站
  光伏具有天然的分布式优势，易于安装，可直接用于屋顶发电。我国分布式装机占比仅14%，远低于欧美。

关键信息

• 成本下降：光伏组件、逆变器及支架等BOS部件价格下降显著，电站投资成本从60元/W降至7.5-8元/W，年均降幅超15%。

• 技术趋势：单晶硅片与电池的转换效率提升空间远大于多晶，未来单晶对多晶的替代趋势已确立。

• 政策支持：国家鼓励分布式光伏发展，预计2020年分布式装机达70GW，年复合增长率超50%。

• 行业格局：国内光伏产业链企业数量多，但利润集中在上游和下游，中游附加值较低，呈现“微笑曲线”。

• 装机预测：到2020年，中国累计装机目标为150GW，年均新增约22GW；2030年目标为400GW，年均新增约25GW。

• 投资建议：建议投资者关注A股中主营收入来源于上游硅料生产或下游光伏应用（地面电站和分布式电站）的上市公司。

光伏重点上市公司

以下为部分A股上市光伏企业及其业务构成：

风险提示

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• 证券市场存在风险，投资需谨慎，不应依赖报告做出决策。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的任何损失责任。

总结

光伏发电行业正迎来黄金发展期，其核心驱动力为能源革命的不可逆性、发电成本的持续下降及政策的大力支持。产业链结构呈倒金字塔形，利润集中在上游硅料和下游应用环节，中游附加值较低。未来光伏装机量将持续增长，其中分布式电站将成为重要发展方向。投资者应关注上游硅料生产及下游电站运营的上市公司，以获取更高收益。