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光伏板块上半年业绩高增，关注产业链价格变化对需求影响

核心内容

光伏行业在2022年上半年表现强劲，受益于全球光伏需求的高速增长，板块整体业绩大幅增长。然而，8月光伏板块冲高回落，整体表现略逊于沪深300指数。同时，产业链价格波动成为影响市场需求的重要因素，尤其是硅料供应紧张，导致价格持续上涨，对下游形成压力。

主要观点

• 行业整体表现：2022年上半年，光伏板块合计实现营业总收入5079.38亿元，同比增长71.08%；归属于上市公司股东的净利润达624.96亿元，同比增长101.88%。
• 市场需求旺盛：国内新增光伏装机容量保持快速增长，7月新增6.85GW，同比增长39%；1-7月累计新增37.73GW，同比增长110%。太阳能电池出口量和金额分别同比增长95.8%和128.4%，凸显全球对光伏产品的需求。
• 价格走势：硅料价格持续上涨，8月均价超过30万元/吨，而硅片、电池片、组件等中游产品价格基本持平或小幅上涨。
• 板块分化明显：光伏细分子行业表现分化，部分如光伏背板、逆变器、光伏设备、光伏支架和硅料板块取得正收益，而其他如光伏玻璃、光伏焊带等则出现下跌。
• 投资建议：板块PB估值处于历史偏高位置，预计未来波动加剧。建议关注估值合理的一体化组件厂和光伏设备头部企业。
• 风险提示：包括原材料价格下降不及预期、全球装机需求不及预期、产能扩张过快导致供需错配和跨国贸易风险等。

关键信息

光伏板块表现

• 指数走势：2022年8月光伏产业指数下跌2.99%，跑输沪深300指数，板块成交额环比持平。
• 个股分化：部分个股如明冠新材、奥特维、ST中利等涨幅显著，而天合光能、东方日升、晶澳科技等则出现下跌。

行业动态

• 政策支持：三部门发布《工业领域碳达峰实施方案》、科技部等九部门发布《科技支撑碳达峰碳中和实施方案》、工信部发布《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》等，推动光伏行业高质量发展。
• 产业链协同发展：鼓励“光伏+储能”、“光伏+”融合，支持技术研发和产业链协同发展。

重点环节量价数据

• 光伏装机与出口：7月国内新增光伏装机6.85GW，同比增长39%；1-7月累计新增37.73GW，同比增长110%。太阳能电池出口量和金额分别同比增长95.8%和128.4%。
• 硅料供应紧张：7月多晶硅产量环比下降5.03%，8月预计产量下调8%，导致硅料价格维持高位。
• 中游价格稳定：硅片、电池片、组件等价格基本持平，光伏玻璃价格略有波动。

公司公告与业绩

• 隆基绿能：投资建设多个光伏项目，上半年营收增长43.64%，净利润增长29.79%。
• 晶科能源：签订重大采购合同，上半年营收增长112.44%，净利润增长60.14%。
• 通威股份：投资建设高纯晶硅项目，上半年营收增长127.16%，净利润增长312.17%。
• 大全能源：上半年营收增长262.16%，净利润增长340.81%。
• 福斯特：上半年营收增长57.73%，净利润增长16.98%。
• 海优新材：上半年营收增长132.66%，净利润增长162.13%。
• 昱能科技：上半年营收增长84.23%，净利润增长255.31%。
• 德业股份：上半年营收增长23.26%，净利润增长100.41%。
• 固德威：上半年营收增长33.61%，净利润下降64.32%。

投资建议

• 估值情况：截至2022年8月30日，光伏产业指数PE(TTM)为36.74倍，PB(LF)为5.51倍，处于历史偏高位置。
• 建议关注：估值合理的一体化组件厂和光伏设备头部企业。
• 未来展望：预计四季度硅料产能释放后，产业链价格有望逐步回落。

风险提示

• 原材料价格下降不及预期；
• 全球装机需求不及预期；
• 产能扩张过快导致阶段性供需错配、产能过剩；
• 跨国贸易风险。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）；
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）、增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）、观望（未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%）、卖出（未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上）。

证券分析师承诺

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