新能源发电行业2021年12月新能源产业链洞察：产业链报价显著下跌，光伏装机有望加速-20211229-国信证券-19页_831kb

2021年12月新能源产业链洞察总结

核心内容

2021年12月，新能源产业链整体呈现价格下行趋势，但部分环节价格趋于稳定。光伏与风电行业均面临市场需求变化、原材料价格波动及政策环境的多重影响，产业链各环节利润分配和成本结构也相应调整。

光伏产业链报价与趋势

主要价格变动

• 硅料：单晶致密料价格为225-240元/kg，环比下跌13%，市场仍处于未签满长单状态。
• 硅片：单晶M6硅片价格为4.90-4.95元/片（-11%），M10硅片为5.60-5.70元/片（-12%），G12硅片为8.00-8.20元/片（-11%）。随着库存逐步消耗，硅片价格趋稳。
• 电池片：M6电池片价格为1.04-1.05元/W（-4%），M10电池片为1.07-1.10元/W（-5%），G12电池片为1.04-1.08元/W（-5%）。电池片价格略有回升，但整体仍受硅料跌价影响。
• 组件：M6单玻组件价格为1.84-1.90元/W（-4%），M6双玻组件为1.86-1.92元/W（-4%），M10/G12单玻组件为1.86-1.92元/W（-6%），M10/G12双玻组件为1.87-1.93元/W（-6%）。组件价格持续下行，市场观望情绪浓厚。

成本与毛利分析

• M6单玻组件：各环节成本与毛利合计为1.87元/W，其中硅料成本0.15元/W，硅片非硅成本0.12元/W，电池片非硅成本0.18元/W，组件非硅成本0.68元/W，增值税0.22元/W。
• M10单玻组件：合计为1.89元/W，硅料成本0.14元/W，硅片非硅成本0.12元/W，硅片毛利-0.03元/W，电池片非硅成本0.17元/W，电池片毛利0.09元/W，组件非硅成本0.64元/W，组件毛利0.09元/W，增值税0.22元/W。

辅材价格

• 光伏玻璃：3.2mm厚度价格为25-26元/㎡。
• EVA胶膜：普通EVA胶膜价格为15-15.5元/㎡。
• MBB焊带：价格为104元/㎡。
• 其他辅材：汇流带价格为97元/㎡，环氧树脂价格维持在25500元/吨左右，玻纤价格为6600元/吨（同比+17%）。

风电产业链报价与趋势

招标与中标情况

• 2021年风机招标总容量：52.2GW，同比增长67%，其中陆上风电49.7GW（+100%），海上风电2.5GW（-60%）。
• 12月风机招标容量：2.05GW，均为陆上风电，主要由国家能源集团、中广核、三峡集团等主导。
• 中标容量：年初至今约36.88GW，明阳智能、金风科技、远景能源分别中标6.52GW、6.28GW、5.55GW，占据中标总量49.8%。
• Q4中标容量：约5.17GW，金风科技、中国海装、远景能源分别中标1,541MW、730MW、640MW，占据中标总量56%。

风机中标均价

• 陆上风电：2021年12月平均中标价格为2327元/kW，环比下降。
• 海上风电：平均中标价格为3830元/kW，环比下降。

发电侧与售电侧数据

新能源装机情况

• 11月新增装机：全国新增新能源装机10.6GW，其中陆上风电1.1GW，海上风电4.2GW，光伏5.3GW。
• 截至11月底累计装机：风电305GW（陆上286.25GW，海上18.61GW），同比增长29.0%；光伏287GW，同比增长24.1%。

设备利用小时数

• 风电：1-11月平均利用小时数2031小时，同比增加119小时。
• 光伏：1-11月平均利用小时数1194小时，同比减少9小时。

投资策略与评级

• 投资评级：电力设备与新能源行业被评定为“超配”。
• 分析师信息：
  • 王蔚祺（S0980520080003）
  • 李恒源（S0980520080009）
  • 联系人：陈抒扬（chenshuyang@guosen.com.cn）

风险提示

• 政策变动风险：新能源行业政策调整可能对市场产生影响。
• 原材料价格波动：如硅料、钢铁类原材料价格波动可能影响产业链整体成本。
• 新能源消纳不及预期：可能影响项目收益及市场需求。

关键信息总结

光伏产业链

• 价格持续下跌，但部分环节趋稳。
• 硅料、硅片、电池片、组件毛利率分别为76%、-5%、10%、5%。
• 风险因素包括政策变动、原材料价格波动、消纳不及预期。

风电产业链

• 陆上风电招标增长显著，海上风电招标减少。
• 风机中标均价下降，大型化趋势明显。
• 风机企业中金风科技、明阳智能、远景能源占据主要市场份额。

行业趋势

• 新能源装机持续增长，风电增速高于光伏。
• 光伏组件价格下行趋势明显，市场观望情绪浓厚。
• 风电行业整体呈现降本增效趋势，大型化推动成本下降。

投资建议

• 行业被评定为“超配”，建议关注产业链中具备成本控制能力和技术优势的企业。

图表说明（部分）

• 图1-图14：展示了光伏产业链各环节的历史与近期价格走势、成本与毛利分布。
• 图15-图18：呈现了钢铁类原材料价格走势。
• 图19-图24：展示了风电产业链的招标、中标容量与价格趋势。
• 图25-图26：展示了Q4风机招标与中标情况。
• 图27-图31：展示了历年及2021年H2新能源装机容量与利用小时数。

结语

2021年12月，新能源产业链整体价格下行，但部分环节趋稳，市场观望情绪浓厚。光伏与风电行业均面临成本压力与市场需求变化，投资建议关注具备技术优势与成本控制能力的企业，同时需警惕政策变动、原材料价格波动及新能源消纳不及预期等风险。