20240122-恒力期货-油品战略研报_43页_4mb

原油

• 市场趋势：Brent原油价格震荡行情，70-80美元/桶区间。
• 主要驱动因素：
  • 供应端：OPEC+新一轮减产协议稳定执行，中东发货环比下降30万桶/日但渣油料增加；俄罗斯原油发货下降30-40万桶/日。
  • 需求端：炼厂利润维持高位，但当前汽柴油累库明显；美国产量回升，净进口环比下降。
  • 宏观因素：美国非农数据稳定，通胀预期下降，市场预期明年降息但利率高位持续时间偏长；红海航线危机持续，地缘风险支撑油价。
• 策略：震荡策略，关注价差变化。
• 风险提示：欧美宏观风险、战争扩大风险；美债收益率上升，降息预期反复。

液化石油气（PG）

• 市场趋势：震荡偏弱，盘面下跌。
• 主要驱动因素：
  • 供应：国内周商品量环比增加，港口库存环比大幅上升。
  • 需求：PDH开工率大幅下降，传统MTBE利润亏损；气温下降，燃烧需求增加但化工需求疲软。
  • 基差与价差：基差走强，月差走弱。
• 策略：无明确指引。

沥青（BU）

• 市场趋势：3600-3800区间震荡。
• 主要驱动因素：
  • 供应端：OPEC+减产稳定执行；国内炼厂周产量环比下降，限产转产增多。
  • 需求端：国内开工率下降，港口库存略有去化；但公路投资同比下滑，终端需求冷清。
  • 基差与价差：基差震荡，裂解价差中性，月差窄振。
• 策略：无明确指引。
• 风险提示：宏观因素。