20200927-兴业证券-银行业周报_联合贷款将纳入监管_关注三季度经营+年底估值切换窗口_12页_1mb

银行业周报总结（2020.09.21-2020.09.27）

核心内容

本周银行板块整体下跌3.70%，跑输沪深300指数0.18个百分点。其中，西安银行、中国银行、农业银行跌幅较小，而常熟银行、成都银行、杭州银行跌幅较大。北向资金减持银行接近40亿元，主要受海外市场调整影响。

随着经济逐步企稳，银行中报业绩释放对行业基本面的压制因素有所缓解，但市场仍对三季度经营情况存在疑虑。4季度估值切换窗口打开，叠加近期市场风格再平衡，银行板块相对收益性价比提升。行业内部分化持续，继续看好成长性高、风控能力强、估值尚不高的中小银行表现。

中期来看，监管环境与宏观经济已逐步改善，当前较低的估值水平提供了充足的安全垫空间。资本充足率对托底银行利润增长起到支撑作用。因此，维持银行行业推荐评级。

主要观点

• 联合贷款监管加强：央行副行长范一飞在第九届中国支付清算论坛上表示，将建立商业银行和互联网联合贷款专项统计制度，并纳入宏观审慎评估体系。此举旨在提升银行对联合贷款的风险识别与审查能力，防止行业风险累积，推动其良性发展。

• 国际资管机构布局中国：高盛资产管理公司拟与工商银行合资设立资产管理公司，布局中国市场。国际大型资管机构持续看好国内资管行业，未来可能进一步加大布局力度。

• 估值与盈利分析：目前银行业（申万）整体估值为0.67xPB，3/5/10年分位数均低于20%。估值低位为银行板块提供了安全边际，提升了其相对收益性价比。

• 个股推荐：继续看好两条主线：一是行业龙头（如招行、宁波、平安、常熟等）；二是基本面优秀、估值弹性较大的中小银行（如杭州、成都、兴业等）。

关键信息

行业动态

• 银保监会发布《融资性信保业务保前管理操作指引》和《融资性信保业务保后管理操作指引》，规范融资信保业务全流程管理。
• 央行发布《关于规范发展供应链金融支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》，强调供应链金融应服务于产业链稳定，提升线上化和数字化水平。
• 央行在香港发行100亿元人民币央行票据，中标利率为2.68%，受到境外投资者广泛欢迎。
• 中银协发布《在华外资银行发展报告 (2019)》，显示外资银行在华资产总额达3.48万亿元，资本充足率高于国内商业银行。

公司动态

• 工商银行完成1.45亿股境外优先股发行，净额约196.87亿元。
• 中国银行完成750亿元二级资本债券发行，并计划赎回境内优先股。
• 江苏银行发布配股方案，按每10股配售3股的比例向全体A股股东配售，可配售股份总计34.63亿股。
• 其他公司动态包括中信银行副行长辞职、平安银行授信额度调整、招商银行缪建明任董事长等。

市场表现

• A股银行板块整体下跌3.70%，其中常熟银行、成都银行、杭州银行跌幅较大。
• H股银行板块表现分化，泸州银行、中原银行、九台农商银行表现较好，锦州银行、邮储银行、交通银行跌幅较大。
• 14家A+H上市银行A股均处于溢价状态，郑州银行、渝农商行溢价率较高，招商银行溢价率较低。

资金价格

• 人民币兑美元汇率下跌至6.82，离岸人民币贴水扩大。
• 央行公开市场操作净投放4,800亿元，其中逆回购投放9,000亿元，到期4,200亿元。
• 银行间同业拆借利率走低，10年期国债收益率上行至3.13%，10年期企业债到期收益率上行至4.25%。
• 城投债与地方政府债利差收窄，显示市场对信用风险的偏好有所下降。

理财市场回顾

• 上周理财产品发行总量为307款，到期总数为1,345款，净发行-1,038款。
• 9个月理财产品预期收益率上升，其他期限产品收益率下降。
• 保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为2.3%、14.7%、83.1%。

同业存单市场回顾

• 本周同业存单发行614款，融资3,799亿元，发行规模较上周下降。
• 同业存单利率：1月期2.80%，3月期2.85%，6月期3.14%。
• 发行期限结构：1个月和1年期同业存单发行占比上升，3个月、6个月、9个月期发行占比下降。
• 发行主体结构：城商行发行占比最高（43.0%），其次是股份行（38.6%），农商行最低（6.4%）。

风险提示

• 银行资产质量可能超预期恶化。
• 监管政策可能出现超预期变化。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅>15%）、审慎增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）、无评级（无法给出明确投资评级）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

信息披露

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