20180719-天风证券-亨通光电-600487.SH-业绩高增长持续超预期_未来更值期待_3页_983kb

亨通光电（600487）总结

核心内容

亨通光电（600487）在2018年上半年业绩表现强劲，净利润预计在11.1亿~13.4亿元之间，同比增长45%~75%，远超市场预期（Wind一致盈利预测为32%增长）。公司业务持续增长，主要得益于光通信需求旺盛、海缆与系统集成业务的高增长，以及海外市场的快速扩张。

主要观点

• 业绩超预期：亨通光电中报业绩预告净利润增长区间为45%~75%，中值达60%，18Q2利润增速中值也在50%以上，显示出公司强大的盈利能力。
• 光通信业务驱动增长：公司光棒产量逐月提升，量价齐升带动毛利率提升，光棒毛利率在55%以上，光纤毛利率在60%以上，显著高于行业平均水平。
• 海缆与系统集成业务高增长：受益于国际海洋光纤通信与资源开发、海上风电等需求，公司海缆和系统集成业务表现突出，且在手订单充足，支撑未来持续增长。
• 海外市场扩张：公司积极拓展海外市场，特别是在“一带一路”沿线国家，国际业务保持快速增长。
• 新兴业务布局：公司不仅聚焦主业，还通过内生与外延方式布局大数据、新能源汽车、硅光、智慧社区、量子通信等新兴领域，进一步打开成长空间。

关键信息

业绩预测

财务数据和估值

财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未提供
• 当前价格：21.38元
• 未来增长潜力：公司预计在2018-2020年保持稳定增长，净利润分别为32.9亿、43.8亿元、54.3亿元，对应18年PE为12.4x。
• 长期前景：5G密集组网与流量激增将带来大量光纤需求，同时海缆、新能源汽车等新业务进入收获期，公司成长空间广阔。

风险提示

• 市场风险：运营商集采订单执行延缓可能影响短期业绩表现。
• 行业风险：光棒扩产可能低于预期，影响公司盈利能力。
• 海外风险：海外市场拓展可能受政策或市场环境影响。

战略布局

公司通过内生和外延方式不断拓展新业务，包括大数据、新能源汽车、硅光、智慧社区、量子通信等，以增强市场竞争力并打开未来增长空间。