集运行业深度研究报告_供需改善旺季催化_长看集运回暖_25页_1mb

集运行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了集运行业的供需关系、供给与需求的周期性变化以及重点公司中远海控的市场表现。整体来看，集运行业正处于一个上升周期，供需关系改善，运价有望回升，行业前景乐观。

主要观点

1. 行业周期性特征

• 集运行业为典型周期性行业，过去15年经历了5个完整的基钦周期。
• CCFI（中国出口集装箱运价指数）和SCFI（上海出口集装箱运价指数）是衡量运价的重要指标，二者走势基本一致。
• 从波谷为界，2016年下半年起行业进入新的上升周期。

2. 供给端分析

• 运力增速：2017、2018年全球集装箱运力增速预计分别为4.20%和4.18%。
• 交船与拆船：2016年运价低迷，导致交船减少、拆船增加，全球运力同比仅增长1.26%。
• 在手订单：截至2017年6月初，各船东在手订单量为285.53万TEU，预计2017年交船量为125.83万TEU，2018年为127.03万TEU，2019年为71.67万TEU。
• 拆船影响：预计2017年拆船量为41.95万TEU，实际运力增长为4.20%。

3. 需求端分析

• 经济复苏：美欧经济数据企稳，贸易回暖，带动集运需求增长。
• 贸易数据：2017年集运需求增速预计达5%，较前几个周期更强劲。
• 国内经济：中国经济保持高位稳定，外贸增速回升，为集运需求提供支撑。
• “一带一路”：成为海运贸易新引擎，推动中欧、中美贸易增长。

4. 行业整合与联盟

• 2016年行业整合频繁，如中远海控重组、马士基收购汉堡南美等，提升行业集中度。
• 新联盟形成，如OCEAN Alliance、THE Alliance、2M+HMM联盟，增强自律性，减少竞争。

关键信息

运价与运力关系

• 集运运价与运力增速呈负相关，运力增速下降将支撑运价上涨。
• 供需差小于3%时，运价将大幅上涨。
• 2017年CCFI月度均值环比复合增速为1.95%，预计全年均值有望达到850以上。

行业集中度提升

• 全球集运CR10（前十大班轮公司运力占比）升至73.44%，预计未来将进一步提升。
• 三大联盟（OCEAN、THE、2M+HMM）合计运力占比达75.80%，在主要航线上形成垄断。

重点公司：中远海控

• 重组后运力：2016年重组后，中远海控运力达170万TEU，预计吸收合并东方海外国际后总运力将达290万TEU，跻身全球TOP3。
• 业务发展：航线覆盖全球205条国际航线，业务量稳步增长。
• 码头业务：通过控股中远海运港口，拥有158个泊位，年处理能力达9725万标准箱，码头业务利润稳步增长。
• 市场预期：2017年上半年中远海控扭亏为盈，预计全年业绩将大幅改善，具有长期投资价值。

未来展望

• 运价走势：预计运价将继续回升，CCFI有望达到1100点以上。
• 行业趋势：供需关系改善，运力增速放缓，行业集中度提升，有利于龙头公司。
• 公司推荐：中远海控作为行业龙头之一，享受运价上涨带来的高弹性，建议关注。

结论

集运行业正迎来新的上升周期，供需关系改善，运价有望大幅回升。中远海控作为行业龙头，运力充足，航线分布完善，且通过收购东方海外国际进一步增强市场地位，具备良好的投资前景。