20241030-山西证券-思维列控-603508.SH-Q3业绩超预期_存量更新需求有望持续释放_6页_444kb

思维列控（603508SH）的股票评级为首次“增持-A”。2024年前三季度，公司实现营业收入906亿元，同比增长238.3%；归母净利润328亿元，同比增长339.8%。第三季度单季业绩更超预期，营业收入347亿元，同比增长69.16%，归母净利润138亿元，同比增长94.21%，主要得益于订单高速增长和项目验收增加。盈利方面，毛利率升至64.73%，净利率达3.97%，主要因高毛利产品如LKJ无线数据换装系统推广，及管理效率提升，费用率下降。公司现金流稳健，前三季度派息方案股息率TTM达4.27%。

公司主营业务包括列控、铁路安防和高铁板块。列控业务中，LKJ系统市场占有率超49%，存量更新需求旺盛，预计持续释放。铁路安防业务市场占有率保持高位，LSP系统占比超50%。高铁业务受益于DMS和EOAS设备更新，2024年铁路客运量增长带动订单增加。行业格局稳定，产品高稳定性支撑可持续收益。

预计2024-2026年归母净利润分别为537亿元、645亿元、769亿元，同比增长30.2%、20.3%、19.1%，EPS分别为14.1元、16.9元、20.2元。估值方面，PE从2024年的168倍降至2026年的117倍。

风险包括政策变化、新 trop产品推广延迟以及应收账款坏账。政策依赖国铁集团投资，新 trop研发可能滞后市场需求，应收账款金额大，可能影响财务稳定性。资产负债率约8%，流动比率及营运能力指标良好，整体财务健康。

总之，公司业绩强劲，受益于存量更新和技术升级，但需关注外部风险。建议投资者增持，需谨慎管理风险。

此总结基于提供的报告内容，字数约750字。