20240416-财信证券-固定收益周报_经济延续弱修复_利率下行空间打开_10页_1mb

固定收益周报总结（2024年04月16日）

核心观点

1. 宏观形势与利率预期
   3月经济数据偏弱，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.8%，出口增速大幅下滑；社融增速放缓，显示经济修复力度不足，宽货币周期延续，市场对降息或降准预期升温。债市收益率随经济数据走低，利率下行空间有望打开。

2. 利率债表现
   国债、国开债收益率普遍下行，1年期、3年期国债收益率分别下行267BP、521BP，10年期国债收益率下行1BP。资金面趋紧，R001、R007利率大幅上行。

3. 信用债与市场展望
   信用利差普遍收窄，央企信用利差下行最多。地产行业销售未现好转，龙湖、万科等民企信用评级被下调。城投债无公开违约情况，短期“城投信仰”仍存。信用债在低利差环境下配置空间有限，建议波动交易策略。

货币市场与债券市场分析

• 货币市场：央行净投放40亿元，资金利率上行，市场流动性偏紧，短期利率大幅上升。

• 利率债：总体价格下跌，期限利差变化显著。1年期国债跌幅达267BP，反映短期流动性压力。

• 信用债：中短票与城投债收益率普遍下降，尤其是短期限品种。信用利差进一步收窄，反映风险偏好略有改善。

• 债券发行量有所上升，但净融资额变化波动明显。

风险提示

• 经济数据超预期波动、地产销售低迷、通货膨胀上升
• 利率债长期趋势尚不明朗，信用债波动风险存在

操作建议

• 利率债：继续关注货币政策相关动向，利率下行空间仍有期待，中长期利率债具备上涨潜力。
• 信用债：利差处于低位，谨慎做多，可适度把握调整后交易机会。