旅游景点行业2017年日常报告_48页-4mb

旅游景点行业2017年日常报告总结

核心内容概览

本报告围绕旅游景点行业展开，重点分析了景区类上市公司在2016年的业务板块业绩分布、内生瓶颈、外延扩张趋势以及新的投资逻辑标准。报告指出，尽管旅游行业整体向好，但传统景区面临增长瓶颈，因此景区公司需通过外延扩张和产品开发来实现转型升级。

主要观点与关键信息

一、各业务板块业绩如何拆分？

• 景区类上市公司总量：A股景点类上市公司数量约占旅游板块的1/2，包括自然景区类、人文景区类、主题公园类。
• 业务结构：
  • 景区门票：为主要收入来源，毛利率较高，尤其自然景区如黄山、峨眉山等，毛利率超过70%。
  • 索道及交通：因垄断性经营，毛利率也较高，如黄山、九华山等，索道毛利率可达80%以上。
  • 酒店、餐饮及旅行社：由于非垄断性因素，毛利率较低，竞争激烈。

二、内生瓶颈分析

• 客流量上限：受景区承载力和天气等自然因素影响，旺季客流无法承载。
• 开发区域受限：特别是国家自然保护区，对开发活动有严格限制。
• 不可抗力风险：如自然灾害、政策变化、经济波动等，影响景区稳定运营。
• 2016年业绩略低于预期：受厄尔尼诺天气和国家旅游局整顿影响，行业整体增速放缓。

三、外延扩张与转型趋势

• 投资快速增长：2016年全国旅游业实际完成投资12997亿元，同比增长29%。
• 新业态投资增速加快：文化旅游、生态旅游、乡村旅游等新型业态投资增长显著。
• 资源整合：旅游企业间加快资源、业务整合，如华侨城重组云南世博集团，国旅集团并入港中旅集团。
• 外延扩张项目：
  • 黄山旅游：整合宏村、太平湖资源，参与东黄山项目。
  • 丽江旅游：投资奔子栏、香巴拉月光城、泸沽湖等项目。
  • 张家界：打造大庸古城项目，已竣工。
  • 长白山：建设温泉度假区。
  • 宋城演艺：布局张家界、桂林、西安等项目。
  • 大连圣亚：发展“田野牧歌”模式。

四、新的判断标准

• 全域观：从单一景点向全域旅游资源整合，关注交通利好、可利用市场客流增量及周边竞和项目的影响。
• 产品观：从资源为王向产品开发转变，注重产品开发模式、逻辑图及制胜要素。
• 盈利观：关注商业模式、资本结构优化及运营能力评估。

推荐标的

• 宋城演艺
• 黄山旅游
• 中青旅
• 三特索道

风险提示

• 经济下行导致旅游需求放缓
• 外延扩张面临拿地、开发和运营的不确定性
• 新项目培育周期长，回报周期不确定

图表目录（关键数据）

• 图表1：景区类公司2016年经营情况
• 图表2：黄山旅游及峨眉山A的各个业务毛利率对比
• 图表3：景点类公司以景区门票为主业，布局旅游全产业链
• 图表4：景区上市公司门票业务分析
• 图表5：景区上市公司索道及交运业务梳理
• 图表6：2016年景区上市公司索道业务经营情况
• 图表7：2016年景区上市公司交通运输业务营业收入及毛利率
• 图表8：2016年景区上市公司酒店业务营收及毛利率情况
• 图表9：2016年景区上市公司旅行社业务营收及其毛利率情况
• 图表10：2010-2016年国内游人次及其增速
• 图表11：2010-2016年国内旅游收入及其增速
• 图表12：2010-2016年出境游人次及其增速
• 图表13：2010-2016年旅游总收入及其增速
• 图表14：2016年景区板块上市公司营业收入及其增速
• 图表15：2016年景区板块上市公司扣非归母净利润及其增速
• 图表16：2012-2016年全国旅游业实际完成投资情况
• 图表17：2016年全国旅游投资资金流向
• 图表18：2015-2016年旅游投资业态情况对比
• 图表19：2016年旅游集团之间的资源整合
• 图表20：景点类上市公司外延扩张项目梳理
• 图表21：外延项目拓展后公司的投资逻辑发生变化
• 图表22：全域旅游资源整合
• 图表23：黄山旅游案例分析
• 图表24：张家界大庸古城客流测算
• 图表25：交通利好与可利用市场客流增量
• 图表26：张家界演艺项目和演艺行业渗透率
• 图表27：周边竞和项目影响分析
• 图表28：产品观——资源为王向产品开发转变
• 图表29：产品开发模式分析
• 图表30：产品开发模式案例分析
• 图表31：盈利观——商业模式分析
• 图表32：资本结构优化分析
• 图表33：运营能力评估分析
• 图表34：黄山旅游外延项目分析
• 图表35：丽江旅游外延项目分析
• 图表36：张家界外延项目分析
• 图表37：长白山外延项目分析
• 图表38：宋城演艺外延项目分析
• 图表39：大连圣亚外延项目分析
• 图表40：北部湾旅外延项目分析

结论

景区类公司正面临从传统门票经济向多元化产品开发和全域旅游转型的挑战与机遇。通过外延扩张和资源整合，景区公司试图提升盈利能力和市场竞争力。然而，转型过程中需注意项目风险、市场变化和运营能力的提升。