20240411-国元证券-澜起科技-688008.SH-澜起科技2024年第一季度业绩预告点评_DDR4补库存带动一季度成长_AI芯片规模出货_5页_1mb

澜起科技2024年第一季度业绩预告总结

业绩概要：

澜起科技2024年第一季度实现营业收入737亿元，同比激增7574%；归属于母公司所有者的净利润预计在210亿至240亿元之间，同比增长965倍至1117倍；扣除非经常性损益的净利润预计在210亿至235亿元之间，同比暴增70862倍至79310倍。

事件点评：

1. 互连类芯片产品线：季度销售收入695亿元，创下该产品线历史最高纪录。

2. 津逮®服务器平台产品线：销售收入约0.39亿元。

3. DRAM接口芯片增长动力：客户进入补库存周期是主因。DDR4结束了长达四个季度的去库存阶段，进入补库周期。尽管上游HBM对TSV产能的挤占影响了DDR5在Q1的渗透速度，但Q2随着Hynix等企业逐步释放产能，公司DDR5业务占比有望继续提升。

4. AI芯片表现：PCIeRetimer芯片单季度出货量约15万颗，是2023年全年的十倍以上。MRCD芯片已实现销售收入2000万元，随着Intel和AMD平台对高带宽内存支持的扩大，预计出货量将高速增长。

投资建议：

预计2024-2025年公司归母净利润将达1492亿和2454亿。考虑到公司在AI服务器和AIPC等方向的高成长性，维持目标价649元，维持“买入”评级。

风险提示：

上行风险：竞争对手扩张低于预期、DDR5渗透率超预期、AIPC普及加速；
下行风险：DDR5渗透率不及预期、行业竞争加剧致价格下滑、核心芯片供应中断。