20240306-山西证券-芯动联科-688582.SH-业绩稳步增长态势得以延续_高研发投入持续夯实产品力_5页_410kb

• 公司概况：集成电路芯动联科（证券代码：688582SH）主要业务覆盖MEMS陀螺仪、惯性传感器模组及相关技术服务，2023年实现营业收入317亿元，同比增长39.77%；归母净利润165亿元，同比增长41.84%。

• 业绩表现：盈利结构保持稳定，营收及归母净利润同比增速维持在40%左右，增长动力主要来自下游客户导入和产品产销量提升。其中MEMS陀螺仪和惯性传感器模组分别实现销售收入260亿元和22.57亿元。

• 财务数据分析：

  • 2023年毛利率为83.01%，较2022年略降0.96个百分点；净利率达52.16%，较2022年提升0.76个百分点。
  • 成本费用控制良好，期间费用率同比下降3.83个百分点，研发投入占收比25.29%，研发人员同比增长56%。
  • 估值方面，基于2024-2026年预测，PE估值区间分别为56.5X、40.7X、29.8X，维持“增持-A”评级。

• 研发进展：高占比研发投入推动产品迭代，新产品开发覆盖压力传感器、L3+自动驾驶配套高性能MEMS IMU等领域，推进量产进程。

• 投资建议：预计2024-2026年营收及利润增速分别为46.0%、41.7%和40.9%，对应预测PE处于合理区间。

• 风险提示：产品开发失败、技术迭代加速、客户开拓不及预期、供应链管理风险及行业竞争风险等。

总结

芯动联科2023年实现强劲业绩增长，营收、净利润同比增幅均在40%以上，主要受益于下游客户导入和技术改进。毛利率虽略有下滑但盈利能力持续提升，期间费用控制良好。公司通过高研发投入和产品迭代构筑竞争壁垒，分析师维持“增持”评级，建议关注其技术创新与市场拓展进度，同时需关注高估值风险及技术路标兑现情况。