宁德时代深度报告：动力储能两极驱动，新能源航母全面起航_46页_4mb

宁德时代深度报告总结

核心内容概述

宁德时代（300750）是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车和储能系统的研发、生产和销售。报告指出，宁德时代在动力电池和储能系统两个领域均具备强劲的增长潜力，成为新能源领域的核心企业。

主要观点

1. 动力电池增长极

• 全球市场份额领先：2021年Q1-3，宁德时代在国内市场份额近51%，海外市场份额达19%，全球市场份额超34%。
• 政策驱动：中国、美国、欧盟等国家和地区均提出新能源汽车渗透率目标，推动行业快速发展。
  • 中国：2030年新能源汽车增量渗透率目标为40%（预计提前实现）。
  • 欧盟：2035年起实现零排放车增量渗透率100%。
  • 美国：2030年零排放汽车增量渗透率目标为50%。
• 市场增长预期：预计2021-2023年全球新能源车销量将分别达到647/1002/1420万辆，动力电池产量将分别达到448/736/1096GWh，宁德时代份额有望提升至30%/35%/39%。
• 技术优势：宁德时代自2017年起连续四年全球动力电池出货量第一，发布CTP电池包和钠离子电池技术，保持技术领先。

2. 储能系统增长极

• 储能需求爆发：随着风电、光伏等可再生能源并网，电力系统储能需求将快速增长，宁德时代作为领先的电化学储能供应商，将受益于这一趋势。
• 市场增长预期：预计2021-2023年储能销量将分别达到14/71/70GWh，宁德时代将优先抢占全球市场份额。
• 技术优势：宁德时代早在2014年已实现储能系统出货，2021年已出货多个百MWh级项目，凭借在动力领域积累的品牌和技术优势，成为大型储能项目的优选厂商。
• 经济性提升：锂电储能因高性价比成为首选，海外高电价进一步提升了储能系统的经济性。

3. 成长之基石

• 全产业链协同：宁德时代通过合资、战略合作与供应链上下游深度合作，实现技术、产品和产能的协同。
• 研发投入：公司研发团队聚集近8000名技术精英，正在申请专利超过3000项，持续推动技术革新。
• 降本增效：通过精益管理、技术创新和供应链优化，实现成本有效控制，提升产品竞争力。

关键信息

财务预测

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别达到124.84/229.42/338.53亿元，同比增长124%/84%/48%。
• 估值：基于公司全方位领先优势，给予公司2022年85倍PE，对应目标价837.30元/股，评级为“买入”。

风险提示

• 新能源车销量不及预期：若销量增长不及预期，可能影响动力电池需求。
• 储能装机量不及预期：若储能需求增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 成本传导：原材料价格上涨可能挤压盈利空间。
• 技术路线变化：若技术路线发生变化，可能削弱宁德时代现有优势。

结论

宁德时代凭借在动力电池和储能系统的双重优势，有望在全球新能源转型浪潮中持续领先。公司通过技术革新、产能扩张和产业链协同，巩固其在行业中的地位。预计未来几年公司业绩将保持高速增长，成为新能源领域的重要推动力量。