20220610-紫金天风-油脂周报_顶部悄然而至_18页_2mb

油脂市场周报总结（2022/06/10）

核心内容概述

本报告分析了2022年6月10日全球油脂市场的供需格局，重点围绕马来与印尼棕榈油产量、出口政策、需求变化及库存情况展开。同时，报告还涉及美国与欧洲的生柴政策对油脂需求的影响，以及乌克兰葵油出口情况的改善可能性。

主要观点

1. 马来棕榈油市场

• 产量：5月产量同比大幅下降7%，主要受外劳短缺影响，预计近3个月产量恢复有限。
• 出口：印尼出口政策调整导致马来出口需求增加，5月出口环比增长29%。但印尼出口预期增加将逐步缓解供应压力。
• 库存：5月期末库存降至145万吨，环比下降11%，库存恢复困难，预计未来两个月库存仍处于低位。

2. 印尼棕榈油市场

• 出口政策：印尼调整出口关税政策，提高毛棕榈油出口税上限至288美元/吨，降低专项税至200美元/吨，旨在加速出口。
• 产量与库存：印尼产量显著增长，但受国内库容压力限制，出口量难以快速缓解库存，存在烂果问题影响后续产量。
• 出口预期：预计6月出口量约200万吨，国内义务完成量约35万吨，出口政策逐步宽松。

3. 生柴政策影响

• 欧洲：计划逐步淘汰棕榈油与豆油制生物燃料，预计2023年前完成。需求预计减少260-520万吨棕榈油，100-200万吨豆油，但实际降幅可能较小。
• 美国：生柴政策维持不变，对豆油需求与价格形成支撑，预计支撑价格在78美分/磅左右。

4. 印度需求变化

• 关税调整：印度下调毛豆油与毛葵油关税，可能减少对棕榈油的需求，利好国际豆油价格与豆棕价差。

5. 中国进口与库存

• 进口利润：远月进口利润改善，刺激贸易商采购9-10月船期棕榈油，对期价形成支撑。
• 库存情况：国内棕榈油库存维持低位，预计6月买船量在20-25万吨，但消费增加限制库存恢复。
• 豆油库存：豆油库存约93.3万吨，整体偏低。
• 菜油库存：华东菜油库存增加，国产菜籽榨利好于进口菜籽。

6. 乌克兰出口情况

• 葵油出口：5月葵油出口量上升，运输方式多样化，可能缓解油脂供应压力。

关键信息

东南亚棕榈油供需

• 马来：5月产量同比减少7%，外劳恢复缓慢，预计产量恢复有限；出口量环增29%，但受印尼出口政策影响，未来几个月出口需求可能持续增加。
• 印尼：6月出口量预计达200万吨，国内库存压力大，政策调整可能有助于缓解供需矛盾。

生柴政策对油脂需求的影响

• 欧洲：计划限制棕榈油与豆油在生柴中的使用比例，预计减少棕榈油需求260-520万吨，豆油需求100-200万吨。
• 美国：生柴政策未调整，对豆油需求和价格形成支撑。

国内需求与库存

• 棕榈油：国内库存维持低位，远月进口利润改善，支撑期价。
• 豆油：库存偏低，需求未明显增长。
• 菜油：国产菜籽榨利好于进口菜籽，库存逐步增加。

天气与地缘政治

• 天气：东南亚拉尼娜现象对棕榈油产量影响减弱，美豆与加菜籽天气良好。
• 地缘政治：乌克兰葵油出口运输方式改善，可能对市场供应产生积极影响。

总结

整体来看，东南亚棕榈油市场面临供应紧张与政策调整的双重压力，印尼出口预期增加可能逐步缓解马来产量不足问题。欧洲生柴政策调整将对棕榈油和豆油需求产生影响，但实际需求降幅可能有限。美国生柴政策维持不变，继续支撑豆油需求。中国远月进口利润改善，推动棕榈油采购，支撑期价。未来市场将关注印尼出口执行情况、马来外劳恢复进度及欧洲政策最终落地情况。