20180723-山西证券-行业比较周报_拐点悄然而至_财政政策亟待发力_27页_2mb

行业比较周报—2018年第25期总结

核心内容

本报告分析了2018年7月23日至7月27日期间，中国股市的行业表现、政策动向及市场预期。报告指出政策转向迹象初现，建议投资者关注政策组合拳的持续性和有效性，同时警惕信用风险，向流动性充裕的板块靠拢。

主要观点

• 政策转向：去杠杆转向稳杠杆，高层对下半年社融和宏观经济的悲观判断明显。建议投资者等待政策反转信号明确，同时关注7月末政治局会议对政策方向的进一步明确。
• 市场表现：近期市场风险偏好上升，大金融板块带动市场大涨，显示短期乐观预期。但整体市场情绪仍低迷，需关注政策组合拳的持续性。
• 投资策略：建议超配大金融（银行、非银）和大基建（房地产、钢铁、建材、建筑），标配纺织服装、军工、计算机、通信，规避生物医药（尤其是疫苗类个股）。
• 政策预期：若M2、社融及货币乘数数据仍不及预期，央行+财政部可能推出中国版QE或QQE，这将改变货币政策工具使用、资产配置和行业配置策略。
• 行业基本面：医药行业因疫苗事件持续受冲击，需长期整改；银行板块受资管新规影响，表外融资收缩趋势可能放缓，流动性风险缓解，成为下半年主要动力。

关键信息

一、本周行业推荐

• 超配：大金融（银行、非银）、大基建（房地产、钢铁、建材、建筑）
• 标配：纺织服装、军工、计算机、通信
• 规避：生物医药（特别是疫苗类个股）

二、热点行业重大变化

1. 疫苗股再度暴雷

   • 长生生物事件引发公众对国产疫苗的信任危机，医药行业面临长期整改压力。
   • 建议投资者中短期规避医药板块，关注有研发实力、商业道德良好的公司机会。

2. 资管新规对银行的影响

   • 细则落地，鼓励理财资金投资股市债市，但需配套政策支持才能彻底扭转社融回落趋势。
   • 银行板块下半年主要动力来自财政和货币边际宽松、业绩强劲、MSCI扩容等。
   • 建议关注经济基本面较好的地区的城商行。

三、行业基本面分析

1. 上周市场表现

• 涨幅较大的行业：通信（+1.51%）、国防军工（+1.23%）、计算机（+0.69%）
• 跌幅较大的行业：银行（-2.02%）、房地产（-1.05%）、建筑材料（-0.79%）
• 成交量：电子、化工、计算机较高；休闲服务、综合、纺织服装较低

2. 行业估值分析

• 市盈率偏高：国防军工、通信、计算机、电子
• 市盈率偏低：银行、钢铁、房地产、建筑装饰
• 市净率偏高：食品饮料、计算机、休闲服务
• 市净率偏低：银行、钢铁、采掘、建筑装饰

3. 盈利预测变化

• 净利润预测上调：传媒、公用事业、休闲服务
• 净利润预测下调：国防军工、纺织服装、综合

四、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格下降至651元/吨，焦煤现货价格保持1600元/吨；动力煤期货价格上涨至619.6元/吨，焦煤期货价格上涨至1166元/吨。
• 石油：Brent原油期货价格下降至73美元/桶，WIT原油期货价格下降至68.13美元/桶；欧佩克原油产量环比增加1.01%，全美石油周库存环比增加1.44%，同比减少16.21%。
• 有色金属：COMEX黄金、白银价格下降；LME铅、铜、锌、铝价下降，铅、铝库存上升，铜、锌库存下降。
• 铁矿石：国产和进口铁矿石价格上升，库存环比走高。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货价格下降至4110元/吨，期货价格上涨至3985元/吨；社会库存下降，吨钢毛利基本不变。
• 建材：浮法玻璃价格下降至1596.62元/吨，全国水泥价格指数下降。
• 化工：聚氯乙烯PVC价格下降，轻质纯碱、重质纯碱价格下降；精细化工价格上升，涤纶短纤价格下降，尿素价格下降。
• 乙烯产量：6月环比增加，同比增加7.6%。
• 航运：国际航运指数和国内航运指数均走高，BPI和BCI指数上升。

3. 下游消费

• 房地产：6月销售面积同比增加3.3%，新开工面积同比增加11.8%；一线城市和二线城市商品房成交面积周环比下降，三线城市周环比上升。
• 汽车：6月广义乘用车销量同比减少3.5%，MPV销量同比减少11.5%，SUV销量同比减少4.4%。
• 零售：6月社会消费品零售总额同比增加9.0%，限额以上企业消费品零售总额同比增加6.5%。
• 烟酒：6月烟酒零售额同比增加11.4%，白酒产量环比增加7.04%，同比减少0.9%。
• 家电：家用空调出口数量同比增加5.97%，内销数量同比增加13.2%。
• 农产品：农产品批发价格指数上升，小麦、玉米价格上升，大豆价格下降。
• 养殖品：猪肉零售价上升，毛猪收购价下降，鸡蛋、牛肉价格上升，白条鸡价格上升。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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