20250905-国金证券-AI项目稳步推进_FY26有望加速_4页_855kb

公司业绩简评与展望

业绩亮点

公司最新季度（FY25Q3）营收达159.52亿美元，同比增长22%，实现扭亏为盈，调整后净利润同比激增37.3%至84.04亿美元。AI半导体业务表现尤为突出，Q4指引显示收入同比增长30%，其中AI芯片收入增长66%。毛利率虽有所下滑但整体仍保持在较高水平。

业务增长驱动力

1. XPU业务：收入占比持续提升，新客户订单超过100亿美元，客户导入节奏加快。
2. 软件与网络业务：软件收入同比增长15%，网络解决方案布局深入，长期增长潜力显著。
3. 非AI业务复苏迹象：宽带业务环比增长，预计2026年上半年实现明显复苏。

未来展望

预计FY25Q4营收174亿美元，调整后净利润同比+24%。长期增长由AI高景气度驱动，外加网络、软件业务协同效应。

盈利预测与评级

机构维持“买入”评级，预测2025-2027年收入分别为636/817/997亿美元，调整后净利润分别为325/421/524亿美元。

风险提示

AI需求波动、行业竞争加剧及地缘政治风险可能影响业绩。