20260703-国联期货-尿素周报_出口自律会议在即_关注政策指引_28页_899kb

报告摘要

国联期货尿素周报总结

核心内容

本周尿素市场延续弱势，主要受外盘价格回落、出口利润下滑及国内库存持续累积影响。期货UR2609收于1726元/吨，周跌0.52%；现货价格方面，山东、河南、山西、广东中小颗粒尿素价格分别为1785元/吨、1771元/吨、1753元/吨、1863元/吨，周跌幅分别为6元/吨、18元/吨、11元/吨、24元/吨。基差方面，山东基差59元/吨（+3）、河南基差45元/吨（-9）、广东基差137元/吨（-15）、山西基差27元/吨（-2）。价差方面，UR9-1价差为-4元/吨（-13），山东-河南价差14元/吨，广东-山西价差110元/吨，广东-河南价差92元/吨。

主要观点

行情回顾：尿素期货和现货价格均呈现下跌趋势，市场整体偏弱。
运行逻辑：供需基本面宽松，出口端红利消退，国内需求疲软，库存压力持续。
推荐策略：UR2608参考区间为1600-1800元/吨，建议持有UR608C1780卖权。
风险点：需关注需求端超预期、出口政策变动及宏观风险。

关键信息

1. 供需基本面分析

供应端：尿素行业开工率维持高位，企业库存持续累积，未来尿素日产预计在21.3-22.5万吨。
需求端：农业进入淡季，夏玉米底肥尚未集中备货；复合肥开工率逐步提升，但原料采购仍偏谨慎；工业需求如板材、三聚氰胺依旧疲软，整体需求增量有限。
成本端：煤价短期偏弱，但中长期仍有上涨空间。固定床装置现金流成本偏高，水煤浆、航天炉工艺成本较低。天然气制尿素成本受原料价格和装置运行情况影响。

2. 出口政策影响

出口自律会议：中国农业生产资料流通协会将于7月4日下午召开尿素自律出口工作座谈会，会议内容或对出口政策和配额分配产生影响。
出口现状：1-5月累计出口尿素49.65万吨，出口利润明显收缩，企业出口疏导压力加大。

3. 价差与基差分析

月间价差：UR9-1价差为-4元/吨，显示市场对远月合约预期偏弱。
跨区价差：山东-河南价差为14元/吨，广东-山西价差为110元/吨，广东-河南价差为92元/吨，反映区域间供需差异。
基差走势：主流区域基差分化，山东基差偏强，河南、广东基差偏弱。

影响因素分析

因素	影响	逻辑观点
成本	中性	煤价短期偏弱，但中长期仍有上涨空间；进口煤内外倒挂格局延续，沿海电厂按需参与外煤招标。
供应	利空	周度检修损失量14.73万吨，环比增加0.5万吨；未来尿素日产预计在21.3-22.5万吨。
需求	利空	农业需求疲软，工业需求回暖乏力，复合肥开工率提升但原料采购谨慎。
库存	利空	企业库存持续累积，出口配额不及预期，库存压力尚未消除。
进出口	中性	出口政策细则和配额分配待明确，需关注实际出口规模变化。