20220331-万联证券-3月PMI数据点评_疫情_外部扰动下_经济景气度回落_7页_1mb

报告摘要

2022年3月，中国制造业PMI为49.5%，较上月回落0.7个百分点，降至荣枯线以下；非制造业PMI为48.4%，环比下降3.2个百分点；综合PMI为48.8%，环比下降2.4个百分点。整体经济景气度受到疫情和地缘政治风险的双重冲击，呈现边际回落趋势。

制造业PMI超季节性回落：3月PMI通常优于2月，但受国内疫情（上海、深圳、吉林）和海外地缘政治冲突（俄乌冲突、欧美制裁、胡塞武装）影响，制造业景气度显著下滑。
供需两端转弱：生产、新订单、新出口订单、进口指数均降至荣枯线以下，表明整体需求疲软，生产也受到抑制。
价格持续上涨：原材料购进价格指数上升6.1个百分点至66.1%，出厂价格指数上升2.6个百分点至56.7%，原材料价格涨幅明显快于出厂价格，企业成本压力增大。
出口与服务业受扰动：出口订单显著回落，部分企业因疫情停产导致上下游压力；服务业受疫情影响显著，尤其是线下接触性行业（如交运、住宿、餐饮）景气度大幅下滑。
建筑业景气延续但结构性转弱：建筑业PMI小幅回升至58.1%，但新订单和业务活动预期指数回落，显示行业增长动力不足。
就业持续走弱：制造业从业人员指数下行至48.6%，服务业和建筑业也面临就业压力，影响居民消费预期。
经济支撑仍在投资端：尽管制造业和服务业受压，但建筑业和政策支持（如增值税留抵退税）仍为经济提供一定支撑，未来需更多稳增长政策出台。

评级类型	定义
行业投资评级	强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；同步大市：涨幅10%至-10%；弱于大市：跌幅10%以上
公司投资评级	买入：相对大盘涨幅15%以上；增持：涨幅5%至15%；观望：涨幅-5%至5%；卖出：跌幅5%以上