20220615-东方金诚-2022年6月MLF操作点评_稳增长政策进入执行期_6月MLF量增价平_3页_284kb

2022年6月MLF操作总结

核心内容

2022年6月15日，中国人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，与当月到期量持平，MLF操作利率维持在2.85%不变。这一操作表明当前货币政策在稳增长政策进入执行期的背景下，仍保持相对审慎的态度。

主要观点

• 市场流动性充足：截至6月14日，新增地方政府专项债发行规模已接近1.2万亿元，市场流动性水平略高于合理充裕，因此央行无需通过MLF加量补水。
• 稳增长政策全面落地：5月“国常会33条”和“全国稳住经济大盘电视电话会议”标志着稳增长措施全面启动，涉及货币金融政策5项及其他配合性政策11项。此外，首套房贷利率下限下调20个基点，5年期LPR报价下调15个基点，显示政策性降息正在推进。
• 货币政策进入观察期：当前政策工具的执行效果成为关注重点，央行更倾向于通过督促银行加快信贷投放、挖掘存款利率市场化调节机制等手段，推动实际贷款利率下行，而非单纯依赖降息降准。
• 兼顾内外平衡：在美联储加快收紧货币政策的背景下，我国货币政策需关注中美利差和汇率波动，避免与美国政策“直接相撞”，因此6月MLF利率保持不变。

关键信息

• MLF操作：6月MLF操作量为2000亿元，与到期量一致，利率未变。
• 专项债发行：6月新增专项债发行规模预计达1.2万亿元，创历史新高。
• LPR报价：5月5年期LPR下调15个基点，6月LPR报价可能保持不变。
• 政策落实：强调政策执行力度，如推动降准资金信贷投放、降低银行负债成本。
• 经济下行压力：当前经济下行主要源于房地产市场下滑，三季度可能仍面临一定压力。
• 房贷利率空间：三季度房贷利率仍有下行空间，是扭转楼市预期的关键。
• MLF利率调整预期：不排除三季度MLF利率下调的可能，但需考虑内外平衡因素。

结论

综上所述，2022年6月MLF操作体现了央行在稳增长政策执行初期，对市场流动性状况的审慎判断。当前流动性充足，无需加量续作；同时，政策性降息等措施正在落地，货币政策进入观察期。在美联储紧缩政策的背景下，我国货币政策更加注重内外平衡。未来，随着房地产市场压力持续，MLF利率可能在三季度出现下调，但需权衡国际环境与国内经济修复需求。