20230417-东方金诚-2023年4月MLF操作点评_4月MLF加量续作_货币政策持续释放稳增长信号_3页_286kb

MLF加量续作符合预期
2023年4月17日央行续作MLF1700亿元，本月到期1500亿元，操作利率2.75%，维持九个月不变。这是央行连续第五个月加量续作MLF。

信贷强劲增长支撑需求
一季度新增信贷10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。银行因中长期流动性补充需求增加，推动MLF加量。4月MLF净投放200亿元，规模较低主要因信贷投放节奏放缓。

政策主基调稳健中性
央行例会要求“保持信贷合理增长、节奏平稳”。3月降准已落地，预计短期内不大可能再次降准。政策面延续稳增长取向，通过MLF维持稳货币。

经济修复初现端倪
制造业PMI持续扩张，经济回升势头较强，一季度GDP增速有望回升至4%左右。经济修复基础不牢固，基准利率暂不具备下调条件。

物价低位运行创造条件
年初以来CPI、PPI低位运行，通缩风险较高。外部环境（美联储可能停止加息）亦提供政策空间。

对未来货币政策的判断
5月MLF或将等量续作或小幅加量。政策利率是否下调取决于后续经济修复表现，若经济下行压力加大，存在政策性降息可能。

LPR报价保持不变
MLF调整不变背景下，LPR（尤其是1年期）报价暂不具备下调基础。监管要求银行降低负债成本，推动贷款实际利率下行。

房地产市场分化
政策层面仍延续“维稳”态度，不急于推动LPR（尤其是5年期以上）大幅下行。当前房地产销售逐步恢复，但可持续性待观察。