> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月MLF操作总结 ## 核心内容 2026年5月25日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，旨在保持银行体系流动性充裕。此次操作在5月MLF到期5000亿元的背景下，实现加量续作1000亿元，超出市场预期，标志着央行在近期流动性操作持续调减后，开始恢复流动性投放。 ## 主要观点 - **流动性操作调整**：5月MLF操作恢复加量，与上月缩量2000亿形成对比，显示出央行在流动性管理上的灵活性。 - **“收短放长”策略**：央行通过减少短期逆回购操作（买断式逆回购缩量10000亿），增加中长期MLF投放，体现“收短放长”的流动性调节策略。 - **政策意图分析**： - “收短”是为了防止主要市场利率过度偏离政策利率，避免资金空转，稳定市场预期。 - “放长”则旨在满足金融机构对长期资金的需求，支持信贷投放和政府债券发行。 - **财政与货币政策协同**：5月MLF加量与政府债券净融资规模上升、特别国债发行启动相呼应，体现出财政与货币政策的协同效应。 - **外部因素影响**：近期中东局势导致国际油价上涨，国内物价水平出现较强上行趋势，央行在保持流动性的同时，也需关注物价稳定问题，可能阶段性延后降息降准。 ## 关键信息 - **MLF操作**：2026年5月25日，央行开展6000亿元1年期MLF操作，加量续作1000亿元。 - **流动性环境**：5月资金面偏松，央行通过“收短放长”策略优化流动性结构。 - **政府债券发行**：5月22日财政部启动今年首期中央金融机构注资特别国债发行，反映财政政策支持力度加大。 - **外部冲击**：国际油价上涨和国内物价上行，对国内货币政策形成一定影响，降息降准时点可能延后。 - **政策空间**：若外需放缓，央行将加大宽松力度，具备充足政策空间。 ## 后续预期 - **短期利率走势**：预计主要市场利率（如DR001）将回升至央行7天期逆回购利率附近，央行“收短”操作可能持续。 - **中期政策方向**：若外部不确定性上升，货币政策将更注重稳物价；若经济增长承压，将适度宽松以支持实体经济。 - **财政与货币协同**：财政政策与货币政策的协同将进一步加强，特别是在推动投资止跌回稳方面。 ## 热点关注 - **5月LPR报价**：市场关注5月贷款市场报价利率（LPR）是否调整。 - **4月28日中央政治局会议**：会议内容可能对后续政策方向产生影响。 - **新型政策性金融工具**：8000亿新型政策性金融工具的使用情况值得关注。 - **科创债市场发展**：科创债市场的发展动态可能影响货币政策与财政政策的协同。 - **4月MLF操作**：4月MLF操作为市场提供了重要参考，影响当前政策预期。 ## 权利及免责声明 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经书面授权，不得进行任何修改、复制、传播等行为。引用公开资料时，其合法性、真实性、准确性由资料提供方负责，东方金诚不承担相关责任。本报告仅作为投资参考，不构成任何决策建议，使用方需自行承担相关风险。 ## 机构信息 东方金诚国际信用评估有限公司 ORIENT GOLDEN CREDIT RATING INTERNATIONAL Co., Ltd. 致力于提供全面的信用评估服务，具备评级全资质，市场全覆盖。